>> 國泰君安-大族激光(002008)2018年三季報點評：短期受宏觀經(jīng)濟影響，長期趨勢不變-181023
| 上傳日期： |
2018/10/23 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
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2018 年 1-9 月公司實現(xiàn)營收86.6 億元，同比下滑2.9%，凈利潤16.6 億元，同比增長10.29%，略低于市場預期。考慮到大功率業(yè)務(wù)及非A 小功率業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響，我們下調(diào)2018-20 年EPS 預測至1.72（-16%）、2.23（-18%）、2.96（-16%）元，下調(diào)目標價至55.8 元，對應(yīng)2019 年25 倍PE，維持“增持”評級。
A 客戶業(yè)務(wù)符合預期，大功率及非A 小功率業(yè)務(wù)短期受到宏觀經(jīng)濟影響：2018 年公司A 客戶業(yè)務(wù)為30 億元，目前進度符合預期。受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境及貿(mào)易戰(zhàn)影響，加工企業(yè)的資本開支意愿下滑，導致公司大功率激光業(yè)務(wù)及非A 小功率業(yè)務(wù)增速較差，預計全年同比增長10%左右。大功率激光設(shè)備在切割，焊接領(lǐng)域仍有相當大的替代和成長空間，未來隨著自給率提升帶來的產(chǎn)品價格下降將持續(xù)推動大功率激光設(shè)備銷售，我們認為長期成長趨勢不變。
行業(yè)類應(yīng)用保持快速增長：1）新能源業(yè)務(wù)超預期。2018 年1-9 月公司實現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)銷售6.5 億元，同比翻倍以上增長。公司全面切入CATL，預計全年訂單達9 億元；2）PCB 業(yè)務(wù)全年有望實現(xiàn)50%以上增長，達18 億元，并將有5 億左右訂單結(jié)轉(zhuǎn)至明年；3）顯示面板業(yè)務(wù)全年接近翻倍增長。
催化劑：國際大客戶訂單超預期，大功率激光器自制率提升
風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變差，下游行業(yè)景氣度低于預期
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