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公司業(yè)績符合預(yù)期。
        18  年前三季度業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，三季度單季度增長提速。報(bào)告期內(nèi)公司收入和凈利潤分別增長24%和25%，其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入增長26%、凈利潤增長33%，雙雙提速。研發(fā)品種陸續(xù)上市、制劑出口和現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是報(bào)告期內(nèi)持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的三大驅(qū)動(dòng)因素。
        利潤率指標(biāo)與去年同期基本持平。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率和凈利率為86.53%和23.70%，與去年同期基本持平。其中銷售費(fèi)用率為37.26%，較去年同期略有下降；而管理費(fèi)用率受今年以來加大研發(fā)投入的影響較去年同期提高了1.71pct  達(dá)到21.97%。
        創(chuàng)新藥和仿制藥研發(fā)齊頭并進(jìn)，雙輪驅(qū)動(dòng)引擎澎湃。創(chuàng)新藥研發(fā)上，繼吡咯替尼獲批上市后，PD-1  單抗卡瑞利珠也已完成審評(píng)，我們預(yù)計(jì)將在近期獲批；而在仿制藥一致性評(píng)價(jià)上，截至目前公司以20  個(gè)受理號(hào)、16  個(gè)品種數(shù)名列申報(bào)企業(yè)前三甲，而通過品種數(shù)也達(dá)到了5  個(gè)，同樣名列前茅。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司是國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，近年在研發(fā)方面的持續(xù)加大投入鑄就了公司在藥品研發(fā)管線上的集團(tuán)優(yōu)勢,而隨著公司進(jìn)入創(chuàng)新收獲期，公司業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019  年EPS分別為1.04  元和1.27  元，同比增長19%和22%，對(duì)應(yīng)PE  為55  倍和45  倍。
        我們認(rèn)為公司將繼續(xù)享受龍頭的估值溢價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保控費(fèi)導(dǎo)致降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)和新藥研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。