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        投資要點：
        維持增持評級。公司公告2018三季報，實現(xiàn)營收68.41  億元，增長4.90%，扣非凈利潤7.96  億元增長17.15%，扣除2017  年處置土地及股權收益帶來的基數(shù)影響，歸母凈利潤9.40  億元，實際增速25.66%，符合市場預期。同時預告2018  全年業(yè)績增長15-30%，公司經(jīng)營質地扎實，二三線品種增長動力強，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新轉型路徑清晰。維持2018-2020  年EPS  預測1.59/1.95/2.42  元，維持目標價61.44  元，維持增持評級。
        產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。西藥制劑收入占比提升至49%，增速15.05%，其中亮丙瑞林微球(+35.38%)、艾普拉唑(+35.81%)、雷貝拉唑(+47.48%)、氟伏沙明(+21.31%)、派羅匹隆(+45.20%)、伏立康唑(+22.85%)等品種拉動顯著;原料藥高景氣延續(xù),實現(xiàn)收入增15.37%，非法規(guī)市場出口力度加大；中藥制劑參芪扶正下滑36.18%，占比下降至12%，拖累中藥制劑整體下滑24.16%，另有抗病毒顆粒增長19.99%;IVD  實現(xiàn)收入增長9.85%。傳統(tǒng)主力品種承壓，二、三線品種增長動力強，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。
        創(chuàng)新轉型路徑清晰。公司創(chuàng)新轉型有望逐步進入收獲期。rhCG  有望申報生產(chǎn)、TNFa  臨床II  期即將完成、PD-1  有望啟動III  期，另有曲普瑞林微球、HER2、RANKL  單抗等臨床持續(xù)推進，2020  年前至少5  個新品種有望上市，系國內最多的企業(yè)之一。同時雙功能抗體、細CART  等持續(xù)布局,產(chǎn)品梯隊大為豐富。公司成長路徑清晰,產(chǎn)業(yè)升級步伐提速。
        催化劑：公司業(yè)績超預期；新藥研發(fā)取得里程碑進展。
        風險提示：主力產(chǎn)品增速放緩風險；新品研發(fā)的不確定性。