>> 國金證券-水晶光電（002273）新品拉動三季度業(yè)績高增長-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn) |
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國產(chǎn)手機(jī)三攝、3D Sensing、屏下指紋導(dǎo)入高端旗艦機(jī)：華為繼P20 Pro 采用后置三攝方案后，10 月發(fā)布的Mate20 全系列采用后置三攝，并在Mate20Pro 中采用前置3D Sensing 方案，在其中部分機(jī)型（Mate20 Pro（UD））中采用屏下光學(xué)指紋方案，公司獨供Mate20 Pro（UD）屏下指紋以及Mate20Pro 的3D Sensing 中的窄帶濾光片。
良率、產(chǎn)能利用率提升促進(jìn)公司毛利率提升：公司三季度產(chǎn)能滿產(chǎn)，江西工廠良率持續(xù)爬坡提升，促使公司三季度毛利率提升至31.2%，環(huán)比改善3.5%，對比上半年改善4.1%。
未來成長動力充足，三攝和3D Sensing 明年均有希望快速滲透：明年國產(chǎn)品牌以及大客戶的旗艦手機(jī)都很有希望采用后置三攝，預(yù)計三攝在智能手機(jī)的滲透率有望提升至10%，此外3D Sensing 也將在國產(chǎn)智能手機(jī)中繼續(xù)快速滲透，公司窄帶濾光片以及藍(lán)玻璃濾光片業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。
盈利調(diào)整
我們調(diào)整公司2018-2020 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.91、5.62 和7.05 億元的盈利預(yù)測（上次為4.60、5.17 和6.71 億元）。
投資建議
目前股價對應(yīng)PE 為17×、15×、12×，給予目標(biāo)價15.13，買入評級。
風(fēng)險提示
三攝、3D 攝像頭在智能手機(jī)中的滲透率不達(dá)預(yù)期；大客戶銷量不及預(yù)期；2018 年12 月份共有363.35 萬股限售股解禁。
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