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去年同期公司通過出售給蘋果公司四個(gè)電站部分股權(quán)實(shí)現(xiàn)稅后投資收益4.6  億元，剔除此部分影響，公司2018  前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)同比+36.6%。
        在手訂單再創(chuàng)新高，大容量機(jī)組增長(zhǎng)顯著，凸顯公司龍頭優(yōu)勢(shì)
        截至  2018  年9  月底，公司在手外部訂單18.2GW,同比+18.4%，總?cè)萘砍掷m(xù)刷新歷史記錄。其中，已簽訂合同訂單容量為13.0GW，同比增長(zhǎng)34.7%。公司2S  平臺(tái)產(chǎn)品訂單占比保持在66%，外部在手訂單容量超過12GW，其中2.0MW  仍為最主要的細(xì)分機(jī)型，占外部訂單總量比例達(dá)41%。2.5S  占比22%；3S、6S  穩(wěn)定增長(zhǎng)，分別占比8%及3%；1.5MW  機(jī)型降至2%。
        “兩?！睉?zhàn)略順利推進(jìn)，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速
        截至  18  年三季度，公司海上風(fēng)電在手訂單1382MW，占外部訂單比例8%；國際在手訂單737.7MW，占外部訂單4%，新增訂單主要來自土耳其、南非等新興市場(chǎng)。同時(shí)，澳洲Cattle  Hill等多個(gè)風(fēng)電場(chǎng)順利開工，海外在建及待開發(fā)項(xiàng)目權(quán)益容量1.86GW。此外，18  年前三季度新增權(quán)益并網(wǎng)容量329MW，同比+149%，截至18  年3  季度末，權(quán)益在建容量3236MW；國內(nèi)在建容量中，西北地區(qū)出現(xiàn)恢復(fù)性開工，南方和華東等消納較好地區(qū)占比58%，助力未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
        國內(nèi)招標(biāo)量增長(zhǎng)明顯，行業(yè)復(fù)蘇仍將持續(xù)
        2018  年1-9  月，國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備公開招標(biāo)量23.9GW，同比+11.7%；三季度單季度招標(biāo)量7.2GW，同比+18.0%，風(fēng)機(jī)招標(biāo)量呈加速趨勢(shì)。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2018  年上半年我國棄風(fēng)率8.7%，同比下降5.3  個(gè)pct，棄風(fēng)限電改善帶動(dòng)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商發(fā)電量提升，提高裝機(jī)動(dòng)力，行業(yè)復(fù)蘇有望持續(xù)。
        18-20  年業(yè)績(jī)分別為0.96  元/股、1.12  元/股、1.37  元/股
        行業(yè)周期發(fā)展向上，公司作為行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提升，風(fēng)電場(chǎng)盈利不斷改善，推動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展。不考慮配股影響，預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為0.96、1.12  和1.37  元/股，最新股價(jià)下，對(duì)應(yīng)PE9.85X/8.50X/6.95X，繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        新增裝機(jī)、棄風(fēng)限電改善不及預(yù)期，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，水務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。