>> 廣發(fā)證券-用友網(wǎng)絡(luò)（600588）營收較快增長，費用控制顯著提升-181028
| 上傳日期： |
2018/10/28 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰，鄭楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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費用方面，恢復(fù)原有口徑下的管理費用率為39.16%，比去年同期下降7.65個百分點；銷售費用率為20.3%，比去年同期下降4.97個百分點；當期財務(wù)費用為8101萬，去年同期為1.65億。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-1.21億，去年同期為-5.31億，經(jīng)營性現(xiàn)金流有較好改觀。
云業(yè)務(wù)營收繼續(xù)保持高速增長
云業(yè)務(wù)收入繼續(xù)高速增長，同比增長186%，其中PaaS類收入0.95億，同比增長233.2%，SaaS類收入1.81億，同比增長210.9%，BaaS類收入0.69億，同比增長96%，DaaS類收入327萬元，同比增長100%。公司的云發(fā)展戰(zhàn)略側(cè)重平臺化發(fā)展，這與公司長期形成的產(chǎn)品和客戶定位有關(guān)，公司目前打造了較長的云產(chǎn)品線以滿足大型企業(yè)多樣的上云需求。長期看，我們?nèi)匀黄诖驹谠艵RP市場的布局，用友作為傳統(tǒng)國產(chǎn)ERP龍頭，如能在云ERP領(lǐng)域打造"爆款"產(chǎn)品無疑將使得自身云服務(wù)體系更聚焦、并有望開辟新的市場需求，關(guān)注U8 Cloud和NC Cloud的產(chǎn)品推進情況。預(yù)計公司18 年EPS 為0.36元/股，按最新收盤價未來三年對應(yīng)PE分別為65、52、44倍，公司是國產(chǎn)企業(yè)級軟件龍頭公司，近年來積極嘗試云端轉(zhuǎn)型并已取得一定成效，中長期發(fā)展有機會，維持"謹慎增持"評級。
風(fēng)險提示
云端轉(zhuǎn)型不達預(yù)期；當前估值相對行業(yè)水平不具優(yōu)勢；金融信息服務(wù)的環(huán)境風(fēng)險。
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