久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司  Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.67  億元，扣非利潤12.87  億元，增93.25%，Q3  超過上半年業(yè)績，Q3  扣非凈利率13.19%，環(huán)比提高5.6pct，大超預(yù)期，提高2018-2020  年EPS  為1.67（+0.35）、2.06（+0.47）、2.59（+0.1）元，維持目標(biāo)價(jià)105.6  元，對應(yīng)2018  年63  倍估值，維持增持評級。
        收入規(guī)模超預(yù)期，毛利率基本穩(wěn)定。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，Q1、Q2、Q3  裝機(jī)量為2.3Gwh、4.2Gwh、5.6Gwh，同比增速150%、40%、38%，裝機(jī)量符合預(yù)期。此前按照上半年銷售均價(jià)推測Q3  收入為75  億元，實(shí)際收入98  億元，大幅超出預(yù)期，我們判斷可能原因之一是公司確認(rèn)收入的量大于裝機(jī)量，預(yù)計(jì)規(guī)模2Gwh  左右。Q1、Q2、Q3  綜合毛利率分別32.76%、30.30%、31.27%，變化不大。
        規(guī)模效應(yīng)顯著，管理費(fèi)用顯著下降，凈利率大幅提升。Q1、Q2、Q3扣非凈利率分別為7.25%、7.61%、13.19%，三季度環(huán)比改善極大。具體來看銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的絕對值變化不大，但是由于收入規(guī)模增大，費(fèi)用率顯著下降。Q1、Q2、Q3  綜合費(fèi)用率為26%、23%、18%，三季度環(huán)比改善5  個百分點(diǎn)，Q1、Q2、Q3  管理費(fèi)用分別為15.2%、13.37%、8.2%，環(huán)比改善接近5  個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用的降低是凈利率提高的最核心因素。
        催化劑：費(fèi)用率持續(xù)降低
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期