>> 方正證券-北方華創(chuàng)（002371）業(yè)績符合預(yù)期，國產(chǎn)IC設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固-181028
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘭飛 |
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公司第三季度單季度收入利潤雙雙高增長，經(jīng)營業(yè)績進(jìn)入高成長通道。2018Q3 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7 億元，同比增長40%，實現(xiàn)凈利潤4964 萬元，同比增長80%，扣費(fèi)凈利潤同比增長146%。公司三季報業(yè)績位于前期業(yè)績指引區(qū)間中間值，符合市場預(yù)期。
2） 半導(dǎo)體設(shè)備是人才密集型產(chǎn)業(yè)，北方華創(chuàng)人力資本優(yōu)勢明顯。目前華創(chuàng)擁有員工2000 人，其中國家“千人計劃”專家10 人、海外專家36 人。公司總計申請專利3331 件，授權(quán)專利達(dá)1500 余件，高質(zhì)量人才隊伍的引領(lǐng)作用明顯。目前已經(jīng)形成IC 裝備五個大類別產(chǎn)品平臺，包括刻蝕機(jī)、PVD、CVD、擴(kuò)散爐、清洗機(jī)。公司PVD、單片退火設(shè)備、硅刻蝕機(jī)均有產(chǎn)品成為下游芯片制造企業(yè)Baseline 機(jī)臺。在后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)階段，這些baseline 機(jī)臺基本能夠鎖定客戶的重復(fù)訂單。公司引領(lǐng)國產(chǎn)IC 裝備產(chǎn)業(yè)化前言，14 納米制程設(shè)備為后續(xù)成長儲備動能。在14 納米制程，公司的硅刻蝕機(jī)、Hardmask PVD、Al-Pad PVD、ALD、單片退火設(shè)備、LPCVD已經(jīng)進(jìn)入下游主流企業(yè)產(chǎn)線進(jìn)行驗證。
3） 展望2018 年全年，公司業(yè)績高增長無虞。公司對全年業(yè)績指引為2.13-2.76 億元，同比去年增長70%-120%。我們認(rèn)為目前公司下游的有效需求才剛剛開始釋放，現(xiàn)有的設(shè)備訂單僅僅為巨大冰川的一角，下游廠商后續(xù)由先導(dǎo)線向量產(chǎn)線批量復(fù)制的階段才是公司開啟爆發(fā)式增長的黃金時期。SEMI預(yù)測2019 年中國大陸IC 裝備采購額將達(dá)到173 億美金，同比增長46%。行業(yè)需求的大邏輯下映射到公司層面，北方華創(chuàng)無疑是最確定最受益的公司。
4） 投資建議：預(yù)計公司2018-20 年收入分別為31.37 億元、42.64 億元、58.10 億元，歸母凈利潤分別為2.49 億元、4.14億元、6.27 億元， EPS 分別為0.54 元、0.90 元、1.37 元，對應(yīng)PE 分別為72.5 倍、43.5 倍、28.8 倍。我們看好大陸晶圓廠建廠潮引發(fā)的設(shè)備需求擴(kuò)張，及公司baseline 設(shè)備產(chǎn)品獲得重復(fù)訂單的能力，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體設(shè)備導(dǎo)入進(jìn)展緩慢的風(fēng)險。
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