>> 興業(yè)證券-宏達電子（300726）2018年三季報點評：業(yè)務(wù)延伸營收穩(wěn)步增長，毛利小幅下滑影響利潤-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持（首次） |
作者： |
石康，黃艷 |
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年初到報告期末，公司營收同比增長25.49%，而營業(yè)成本同比增長41.62%；整體毛利率為66.97%，去年同期為70.73%，Q1-Q3 毛利率同比均有小幅下滑，主要由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，非鉭電容產(chǎn)品種類增多，投入成本增加所致。但公司整體毛利率近年來一直維持在較高水平。
年初到報告期末，公司資產(chǎn)減值損失1838 萬元，同比增長61.08%，主要由于應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致壞賬計提增加。公司報告期末應(yīng)收票據(jù)加應(yīng)收賬款共計7.43 億元，同比增長46.51%；存貨2.38 億元，同比增長27.32%。應(yīng)收賬款和存貨一定程度上反映了公司產(chǎn)品訂單、經(jīng)營生產(chǎn)及交付的持續(xù)增長。
2018 年前三季度公司期間費用共計8494.47 萬元，相比2017 年前三季度8758.74 萬元下降3.02%，其中財務(wù)費用-1006.91 萬元，相比去年同期減少843.55 萬元，主要是報告期內(nèi)首次公開發(fā)行新股募集資金的存款利息增加所致。公司期間費用占營收比例從去年同期的23.75%，下降到18.35%。。
我們預(yù)測公司2018-2020 年EPS0.63/0.82/1.1 元/股，對應(yīng)估值31/24/18 倍（2018/10/29），首次覆蓋給予公司“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：軍品采購低于預(yù)期，鉭電容市場競爭加劇，業(yè)務(wù)延伸低于預(yù)期。
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