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其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/扣非后歸母凈利潤(rùn)13.67/2.33  億元，同比+22.71%/+35.55%。公司通過“創(chuàng)新生產(chǎn)端”、“開拓市場(chǎng)端”兩方面同步驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，江西二期項(xiàng)目新工廠投產(chǎn)和已有工廠產(chǎn)線改造擴(kuò)大產(chǎn)能，公司持續(xù)提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率，加快開拓北美、歐洲、東南亞等國(guó)際市場(chǎng)，成功引進(jìn)汽車電子、新能源、5G  相關(guān)應(yīng)用、OLED、無線充電等應(yīng)用領(lǐng)域的客戶。僅以現(xiàn)有內(nèi)生產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃方案來看，預(yù)計(jì)未來5  年公司營(yíng)收與利潤(rùn)將進(jìn)入長(zhǎng)效增長(zhǎng)階段。
        智能工廠提效率，精細(xì)管理顯成效。2018  年前三季度，公司毛利率/凈利率分比達(dá)32.42%/17.26%，分別同比+0.18pcts/+0.51pct。公司期間費(fèi)用率11.41%，同比-0.56pct；其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.64%，同比-1.04pcts，主要原因是人民幣大幅貶值導(dǎo)致匯兌收益增加。展望未來，隨著二期智能工廠產(chǎn)能規(guī)模、人機(jī)磨合度不斷提升，生產(chǎn)效率大幅提高，從而降低成本提高毛利率。另一方面，公司正推進(jìn)產(chǎn)能有序擴(kuò)張、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)、促進(jìn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
        PCB、FPC  雙輪驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)拓展?jié)B透全產(chǎn)業(yè)鏈。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司確立了PCB、FPC  雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，同步發(fā)展PCB、FPC、MPCB  三種產(chǎn)品，逐步提高在PCB  行業(yè)的市占率。市場(chǎng)方面，公司持續(xù)深入滲透全球電子信息產(chǎn)業(yè)鏈，加大在汽車電子、高端消費(fèi)電子、5G相關(guān)應(yīng)用、工業(yè)控制等終端的客戶開拓力度，積極進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，成功與法雷奧、安波福、德爾福、三星SDC、寧德時(shí)代、安費(fèi)諾、德普特等公司建立合作關(guān)系，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定牢固的客戶基礎(chǔ)。
        順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，推進(jìn)產(chǎn)能有序擴(kuò)張。隨著5G  時(shí)代的來臨、電子產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快、智能化普及領(lǐng)域拓寬，PCB  產(chǎn)品應(yīng)用下游有望更廣泛、需求量預(yù)計(jì)將不斷增加。景旺電子順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能，通過現(xiàn)有工廠產(chǎn)線改造，智能工廠產(chǎn)能爬坡，珠海基地動(dòng)工建設(shè)，繼而實(shí)現(xiàn)有序擴(kuò)張，滿足市場(chǎng)需求。另一方面公司加大技術(shù)研發(fā)來匹配下游應(yīng)用市場(chǎng)快速發(fā)展，積極儲(chǔ)備汽車電子、智能消費(fèi)電子、5G  無線通訊等方面的新技術(shù)，并積累新技術(shù)PCB  產(chǎn)品的制造能力。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；PCB  市場(chǎng)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
        盈利預(yù)測(cè)及估值。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的從事印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，以剛性電路板為基礎(chǔ)，橫向發(fā)展柔性電路板和金屬基電路板業(yè)務(wù)，我們看好公司在高端產(chǎn)品領(lǐng)域布局及產(chǎn)能擴(kuò)張。我們維持公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)2.08/2.80/3.56  元，按照18  年26  倍PE  給予目標(biāo)價(jià)為54.08  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。