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Q3  營收同比增長(zhǎng)61.43%，業(yè)務(wù)拓展、銷售規(guī)模擴(kuò)大，各行業(yè)賽道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；前三季度扣歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.94%、研發(fā)費(fèi)用/  銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)69.45%/68.75%，主要原因是公司持續(xù)加大人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構(gòu)建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療、智慧城市等重點(diǎn)賽道的市場(chǎng)布局投入；新增人員帶來當(dāng)期薪酬、費(fèi)用的提升。上半年/  Q3  公司新增人員約2500/500  人，Q4  預(yù)計(jì)新增不到300  人，公司戰(zhàn)略發(fā)展所需關(guān)鍵崗位人員已基本就緒，預(yù)計(jì)后續(xù)研發(fā)銷售人員費(fèi)用增長(zhǎng)將趨緩，有望助力利潤(rùn)與收入增速恢復(fù)一致。
        垂直賽道發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)可期。公司在教育、醫(yī)療、智慧城市等重點(diǎn)行業(yè)賽道和消費(fèi)者業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中：1）教育業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營收11.3  億，同比增長(zhǎng)28.64%，訂單合同額同比增長(zhǎng)超80%；2）政法業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營收6.76  億，同比增長(zhǎng)204.51%，AI  輔助判案已上線51  個(gè)案由；3）消費(fèi)者業(yè)務(wù)前三季度營收18  億，同比增長(zhǎng)118%，翻譯機(jī)2.0  產(chǎn)品上市5  個(gè)月銷量20  萬臺(tái)，牢牢占據(jù)市場(chǎng)份額第一位置，后續(xù)有望進(jìn)一步推動(dòng)翻譯機(jī)運(yùn)營工作，挖掘翻譯服務(wù)市場(chǎng)。公司2B、2C  業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，伴隨AI  應(yīng)用持續(xù)落地深化，整體業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)可期。
        公司董事長(zhǎng)、總裁及高管陸續(xù)增持公司股份，彰顯未來發(fā)展信心。10  月17日公司公告董事長(zhǎng)、總裁劉慶峰先生計(jì)劃擬增持公司股份、金額不低于人民幣1200  萬元；10  月18  日公司全體高管公告計(jì)劃擬增持公司股份、金額合計(jì)不低于人民幣1300  萬元。10  月25  日公司公告董事長(zhǎng)和部分高管已完成增持，其中董事長(zhǎng)增持均價(jià)21.78  元，彰顯對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：醫(yī)療、教育、智慧城市等合作不達(dá)預(yù)期，核心技術(shù)進(jìn)展緩慢。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。公司各賽道協(xié)同助力收入保持高增長(zhǎng)同時(shí)，隨著研發(fā)渠道費(fèi)用投入趨緩，整體利潤(rùn)成長(zhǎng)有望逐步與收入增速匹配，開始釋放利潤(rùn)值得期待。調(diào)整2018-20  年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.01/8.87/12.58  億元（原預(yù)測(cè)為  6.17/8.23/10.85  億元），  對(duì)應(yīng)  2018-20  年  EPS  預(yù)測(cè)為0.29/0.42/0.60  元（原股本預(yù)測(cè)為0.30/0.39/0.52  元）。我們持續(xù)看好公司在人工智能行業(yè)的領(lǐng)先地位以及在垂直賽道的業(yè)務(wù)布局實(shí)力，高層增持公司股份體現(xiàn)對(duì)價(jià)值的認(rèn)可?？紤]公司AI  龍頭核心地位與利潤(rùn)釋放逐漸開始，給予目標(biāo)價(jià)27.00  元，對(duì)應(yīng)2019  年P(guān)S/PE  4.6x/64x，維持“買入”評(píng)級(jí)。