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報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，毛利率有所下滑，同比下滑0.96pct。凈利潤增長主要受益于利息收入和投資收益增加、期間費(fèi)用降低：利息收入增加6348  萬元（同比增長77%）；新增投資收益1811  萬元；期間費(fèi)用控制較好，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比下降12%、8%、4%。
        軍方預(yù)付款、在產(chǎn)品大幅增加，軍品有望持續(xù)為公司帶來業(yè)績增量。2018年前三季度，軍品訂貨量創(chuàng)新高，收到軍方預(yù)付款51.55  億元，較年初增長56%；同時(shí)，由于在產(chǎn)品未完工交付數(shù)量增加，存貨達(dá)到32.91  億元，較年初增長100%。公司是國家唯一集主戰(zhàn)坦克和輪式車輛為一體的裝備研制生產(chǎn)基地，當(dāng)期處于陸軍裝備更新?lián)Q代階段，軍品訂貨不斷創(chuàng)新高，有望持續(xù)為公司帶來業(yè)績增量。
        鐵路貨車需求平穩(wěn)。公司子公司北方創(chuàng)業(yè)上半年與中鐵總簽訂貨車合同9.2億元，近期再次簽訂貨車合同1.83  億元，均將在年內(nèi)交付。鐵路貨車需求保持平穩(wěn)。
        有望受益于大股東內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)的混合所有制改革。公司控股股東一機(jī)集團(tuán)是混改試點(diǎn)單位，2016  年已將全部經(jīng)營性資產(chǎn)注入上市公司，大股東混改有望對公司的經(jīng)營管理帶來積極影響。
        盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司軍品業(yè)務(wù)訂貨量充足，預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利潤分別為6.51/7.82/9.39  億元，EPS  分別為0.39/0.46/0.56  元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  為30/25/21  倍，看好公司軍品業(yè)務(wù)發(fā)展前景，公司有望進(jìn)一步受益于一機(jī)集團(tuán)的混合所有制改革和軍工科研院所改制，維持公司“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品研制進(jìn)度以及產(chǎn)品的交付驗(yàn)收進(jìn)度可能低于預(yù)期；鐵路行業(yè)投資可能低于預(yù)期；軍工企業(yè)改革和科研院所改制進(jìn)度低于預(yù)期。