>> 財通證券-貝瑞基因(000710)季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，肝癌早篩產(chǎn)品領(lǐng)先上市潛力大-181031
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
大?。?/td>
| 566KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
NIPT檢測及其試劑銷售收入是公司主要的收入來源，與試劑一起兩者合占總營收的近九成。基礎(chǔ)科研服務(wù)營收預(yù)計增長100%以上，該業(yè)務(wù)高速增長主要是由于公司在國內(nèi)首批引入的Illumina NovaSeq 6000系統(tǒng)，其具有成本低、通量高以及可操作性和靈活性的特點(diǎn)，具備強(qiáng)勁的競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計，未來隨著NIPT檢測服務(wù)在生殖健康領(lǐng)域滲透率的逐漸提升，公司NIPT業(yè)務(wù)仍具有較大的成長空間。
高研發(fā)投入使公司精準(zhǔn)診斷保持領(lǐng)先，未來盈利能力持續(xù)提升
公司前三季度銷售費(fèi)用1.85億元（-16.50%），銷售費(fèi)用率17.95%，同比下降9.26pp。管理費(fèi)用0.73億元（-3.69%），管理費(fèi)用率7.12%，同比下降2.24pp。公司前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額0.85億元（+608.5%），主要是公司銷售回款增加以及子公司收到招標(biāo)保證金及政府補(bǔ)助所致。研發(fā)費(fèi)用0.56億元（+111.68%），主要是公司加大基因檢測全產(chǎn)業(yè)鏈項目研發(fā)投入所致，高研發(fā)投入使得公司在國內(nèi)腫瘤精準(zhǔn)診斷與早篩保持領(lǐng)先優(yōu)勢。同時公司經(jīng)營效率不斷改善，未來盈利能力有望持續(xù)提升。
依托cSMART核心技術(shù)積極布局癌癥早診領(lǐng)域，肝癌早篩已啟動
公司依托其具有自主知識產(chǎn)權(quán)的cSMART核心技術(shù)為支撐，選擇ctDNA作為腫瘤液體活檢指標(biāo)，開啟了臨床無創(chuàng)腫瘤基因檢測的全新模式。2015年JP摩根和高盛預(yù)測液體活檢未來5年內(nèi)，全球市場潛力達(dá)到230億美元。據(jù)全國腫瘤登記中心統(tǒng)計，我國2015年癌癥新增429.2萬例，按照我國45歲以上中老齡群體約5億人，假設(shè)滲透率1%到10%，腫瘤早篩產(chǎn)品終端價格3000-4000元，那么市場規(guī)模大約在150到1500億元，可見腫瘤早診市場潛力巨大，而貝瑞的提前布局則可分享腫瘤早診千億市場大蛋糕。上半年，公司成員和瑞基因和與國家肝癌科學(xué)中心聯(lián)合舉辦了"全國多中心、前瞻性肝癌極早期腫瘤標(biāo)志物篩查項目"啟動會，標(biāo)志著中國肝癌極早期防控開創(chuàng)性地進(jìn)入了聚焦早診和臨床驗證階段，為腫瘤極早期篩查項目提供了堅實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級
預(yù)計公司2018-20年營收14.64/18.74/23.99億元，近利潤3.17/4.23/5.53億元，EPS 0.89/1.19/1.56元，對應(yīng)PE為36/27/21倍，維持"增持"投資評級。
|
|
