>> 國泰君安-比亞迪(002594)上海供需向好，坐享時刻變現(xiàn)-181105
| 上傳日期： |
2018/11/5 |
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| 1326KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，胥本濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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比亞迪是國內(nèi)領先的新能源汽車、動力電池企業(yè)，預計2018-2020 年EPS 為1.12/1.43/1.93 元，參考行業(yè)平均估值水平，考慮動力電池業(yè)務的發(fā)展前景和新車型進入暢銷周期帶來的溢價，結合PB/PE 兩種估值方法，給予2019 年41X PE；目標價58.8元。首次覆蓋，增持評級。
新能源汽車推廣是大勢所趨。自2012 年以來國家出臺一系列鼓勵政策推廣新能源汽車發(fā)展，受此拉動我國新能源汽車實現(xiàn)爆發(fā)式增長。2017 年我國新能源汽車銷量達到77.萬輛，占有率在3%左右；距離2020 年年產(chǎn)銷量200 萬輛的目標仍有較大的提升空間。
厚積薄發(fā)，公司新能源汽車邁向新階段。公司新能源汽車經(jīng)過幾年的發(fā)展，未來有望邁入新階段：1）公司持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入疊加穩(wěn)定的研發(fā)團隊使得公司能夠走在行業(yè)前沿；2）伴隨著補貼的逐年退坡較強的“品質”與“成本”之間的平衡能力有望幫助公司脫穎而出；3）前奧迪設計總監(jiān)加盟帶來新車型設計的全面升級。
出眾的動力電池產(chǎn)品為新能源汽車業(yè)務保駕護航。公司是一家同時生產(chǎn)新能源汽車與動力電池的企業(yè)，其動力電池擁有世界上最長的運營里程數(shù)據(jù)。根據(jù)公司規(guī)劃到2020 年動力電池產(chǎn)能將增至60GWH，隨著規(guī)模優(yōu)勢的體現(xiàn)公司電池成本有望進一步下降；同時電池產(chǎn)品的外銷也能夠保證公司電池的產(chǎn)能利用率，降低生產(chǎn)成本。
風險提示：新能源汽車銷量低于預期；動力電池客戶開拓低于預期
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