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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評級。公司  2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營收  193.7億元，同比升  8.33%；歸母凈利潤27.57  億元，同比升54.02%，公司業(yè)績超出預(yù)期。三季度單季營收72.49  億元，同比升2.39%；公司前三季度歸母凈利潤分別為8.58、8.98、10.0  億元。受益于華北限產(chǎn)帶來的行業(yè)供給收縮和華南地區(qū)冬季需求的持續(xù)，上調(diào)公司2018/2019  年EPS  為1.50/1.53  元（原1.09/1.11  元），新增2020  年EPS  預(yù)測為1.57  元。參考同類公司，給予公司2018  年P(guān)E  6  倍估值，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至9.0  元（原13.0  元），維持“增持”評級。
        三季度盈利能力進(jìn)一步提升。2018  年前三季度，公司銷售毛利率19.6%，較2017  年上升6.34  個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率14.23%，較2017  年升4.57個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力整體提升。公司地處廣東，冬季需求韌性較足，我們預(yù)期公司4  季度盈利穩(wěn)定。
        經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降低。2018  年三季度公司資產(chǎn)負(fù)債率較2017  年底大幅下降14.88  個(gè)百分點(diǎn)至64.5%，公司資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)。受益于良好的經(jīng)營情況，2018  年前三季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流31.05  億元，同比上升100.52%。公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，預(yù)期公司現(xiàn)金流持續(xù)強(qiáng)勁。
        地區(qū)供需格局良好，公司優(yōu)勢明顯。廣東省為鋼材凈流入省，地區(qū)的鋼材消費(fèi)長期高于鋼材供給，公司作為廣東省龍頭鋼企，持續(xù)受益于地區(qū)良好的供需格局。且公司在廣東省有一定的定價(jià)權(quán)，其鋼材價(jià)格高于當(dāng)?shù)仄渌撈?00元左右，優(yōu)勢明顯。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；供給端上升超預(yù)期。