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公司前三季度累計(jì)新增非電訂單69  億，比2017  年整年訂單量還高64%。2018  年二季度和三季度非電訂單增加超市場預(yù)期，帶動(dòng)整體訂單增長。
        非電訂單能否持續(xù)？差異化限產(chǎn)提升企業(yè)超低排放改造積極性
        生態(tài)環(huán)境部、京津冀等省份紛紛發(fā)布推進(jìn)鋼鐵、水泥、焦化等非電行業(yè)超低排放的政策。生態(tài)環(huán)境部要求，力爭2020/2022/2025  年底前完成鋼鐵產(chǎn)能改造4.8/5.8/9  億噸左右。同時(shí)，各地出臺(tái)取暖季差異化限產(chǎn)政策，完成超低排放可以免于取暖季限產(chǎn)，提升企業(yè)進(jìn)行超低排放改造的積極性。若一條5000  噸/日的水泥生產(chǎn)線，取暖季免于限產(chǎn)，則增加盈利約4500  萬元。
        僅鋼鐵燒結(jié)改造315-735  億元，公司在非電領(lǐng)域優(yōu)勢明顯
        鋼鐵行業(yè)進(jìn)行超低排放改造，主要有兩種技術(shù)路徑：活性焦和循環(huán)流化床+SCR  工藝，針對燒結(jié)球團(tuán)的噸鋼改造成本約在30-70  元/噸。若按照全國鋼鐵產(chǎn)能10.5  億噸測算，鋼鐵行業(yè)僅燒結(jié)球團(tuán)環(huán)節(jié)的超低排放改造需求在315-735  億元。公司梅山鋼鐵超低排放示范項(xiàng)目獲工信部認(rèn)可，與海螺水泥、寶武集團(tuán)、京唐鋼鐵等大客戶的案例、今年前三季度多達(dá)69  億的非電訂單彰顯優(yōu)勢。
        公司質(zhì)地優(yōu)秀，新任董事長有望加快協(xié)同發(fā)展
        預(yù)計(jì)公司2018-20  年EPS  為0.75/0.91/1.12  元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2018年P(guān)E  14  倍。公司為大氣治理龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營性現(xiàn)金流良好，有息負(fù)債率極低（不到10%）。公司2018  年三季度末在手訂單188  億元，保障未來業(yè)績穩(wěn)定增長，陽光控股有限公司董事長擔(dān)任上市公司董事長，上市公司和陽光城集團(tuán)的“業(yè)務(wù)+資本”協(xié)同發(fā)展存在可能，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵、水泥等行業(yè)超低排放改造量低于預(yù)期；其他技術(shù)路線對公司的技術(shù)路線形成替代；環(huán)保部門對超低排放政策放松。