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作為全球龍頭，公司服務(wù)于國內(nèi)外領(lǐng)先通訊電子、消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)品牌客戶，是蘋果核心供應(yīng)商。近年業(yè)績增長穩(wěn)健，2017  年?duì)I收達(dá)239  億元，凈利潤達(dá)18.27  億。
        PCB  行業(yè)穩(wěn)定增長，集中度有望加速提升，龍頭公司持續(xù)受益
        物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、工業(yè)4.0、云端服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備等將成為驅(qū)動(dòng)PCB  需求增長新方向，全球PCB  市場將保持穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)2017-2022  年市場規(guī)模復(fù)合增速約3.2%。中國PCB  廠家有望以智能制造成本控制、本土產(chǎn)業(yè)鏈配套資源等優(yōu)勢，不斷承接全球PCB轉(zhuǎn)移，同時(shí)向上突破高端制程。在原材料漲價(jià)、環(huán)保資源稀缺、終端產(chǎn)品要求升級等背景下，PCB  行業(yè)集中度有望加速提升，領(lǐng)先廠商“大型化、集中化”趨勢日趨明顯。公司PCB  市占率全球第一，具備突出資源優(yōu)勢（平臺(tái)型產(chǎn)品、客戶、技術(shù)、管理、環(huán)保等），有望持續(xù)受益行業(yè)集中度提升。
        類載板有望成為第三代HDI  主流產(chǎn)品，公司率先擴(kuò)產(chǎn)搶占先機(jī)
        在移動(dòng)手機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要求與內(nèi)部芯片封裝要求雙重驅(qū)動(dòng)下，HDI正由傳統(tǒng)減成法工藝向半加成法工藝演變，半加成法工藝能夠生產(chǎn)線寬/線距更加精細(xì)的線路板，在實(shí)現(xiàn)更高的裝置密度的同時(shí)，可利用優(yōu)異的導(dǎo)體幾何結(jié)構(gòu)，在高頻率操作之下實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的阻抗管控，有望成為5G  智能手機(jī)及其他消費(fèi)電子不可或缺的PCB  制造技術(shù)。Yole  Development  預(yù)計(jì)類載板市場規(guī)模2017-2023  年CAGR  有望達(dá)到51%。公司立足技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，積極擴(kuò)產(chǎn)高階HDI搶占先進(jìn)制程先機(jī)，受益新制程技術(shù)紅利及行業(yè)增長。
        FPC  市場需求在消費(fèi)電子創(chuàng)新帶動(dòng)下持續(xù)增長，公司為蘋果FPC主力供應(yīng)商，競爭地位穩(wěn)固
        FPC  符合下游終端“短、小、輕、薄”發(fā)展趨勢，作為高端PCB產(chǎn)品在市場中所占比重將越來越大，需求規(guī)模有望在智能手機(jī)5G創(chuàng)新、汽車電子及可穿戴設(shè)備等新興電子終端的帶動(dòng)下穩(wěn)定增長。公司FPC  產(chǎn)值全球第二，量產(chǎn)水平國際領(lǐng)先，服務(wù)于國際知名大型品牌客戶、EMS  大廠及模組廠商，是蘋果主力供應(yīng)商，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張、智能設(shè)備的投入、信息系統(tǒng)的完善以及技術(shù)的不斷升級，在FPC  行業(yè)的競爭地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。
        盈利預(yù)測與評級
        預(yù)計(jì)公司2018-2020  年凈利潤分別為27.24/31.81/38.77  億元，EPS分別為1.31/1.53/1.86  元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE  為15/13/11X，按18  年20x  PE  目標(biāo)價(jià)26.19  元，首次覆蓋，給予買入評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  客戶開拓、產(chǎn)能擴(kuò)展、新制程迭代不達(dá)預(yù)期