久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2015  年收購(gòu)星源電子，以及長(zhǎng)興電子51%股權(quán)。2016  年非公開(kāi)發(fā)行投入SAW  濾波器以及MPIM  小尺寸電感項(xiàng)目。2017  年收購(gòu)金之川67.5%股權(quán)，2018  年參股重慶勝普電子（重慶聲光電公司控股子公司）。公司從電感業(yè)務(wù)出發(fā)，在被動(dòng)元器件領(lǐng)域逐漸布局高端功率電感（MPIM  小尺寸電感），大功率電感，射頻SAW  濾波器，新產(chǎn)品有望推動(dòng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。
        MPIM  一體成型電感，受益終端小型化趨勢(shì)。一體成型電感在高端智能機(jī)中用量較大，主流手機(jī)制造商也已經(jīng)紛紛開(kāi)始使用。在一體成型電感領(lǐng)域，村田（含Toko），乾坤科技、Vishay  以及奇力新占據(jù)全球大部分產(chǎn)能。公司MPIM項(xiàng)目計(jì)劃建成后，將達(dá)到一體電感22.8  億只/年產(chǎn)能，截至2018  年上半年，MPIM  電感已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6037  萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)效益約967  萬(wàn)元。待項(xiàng)目完全建設(shè)完成并達(dá)產(chǎn)，我們認(rèn)為MPIM  電感將成為麥捷科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力。
        SAW濾波器國(guó)產(chǎn)替代拉開(kāi)帷幕。根據(jù)Yole  Development  今年7  月數(shù)據(jù)，2017年全球射頻前端濾波器市場(chǎng)約80  億美元，2023  年達(dá)到225  億美元。目前SAW主要廠商有村田、太陽(yáng)誘電、TDK（RF360）以及Wisol  等。麥捷科技計(jì)劃年產(chǎn)濾波器9.4  億只，同時(shí)在SAW  濾波器和重慶聲光電公司展開(kāi)緊密合作。2018  年上半年項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)收入1122  萬(wàn)元。隨著大客戶市場(chǎng)不斷突破及產(chǎn)能良率逐漸爬坡，我們認(rèn)為公司有望成為國(guó)內(nèi)SAW  濾波器第一梯隊(duì)供應(yīng)商。
        金之川-大尺寸磁性器件受益5G  通信基站建設(shè)。金之川主要產(chǎn)品為大尺寸磁性器件/變壓器，主要用于通訊基站、雷達(dá)、導(dǎo)航等設(shè)備，以及LED、汽車電子等領(lǐng)域。我們認(rèn)為金之川的產(chǎn)品線及客戶將與麥捷科技達(dá)到非常好的互補(bǔ)與協(xié)同。金之川在移動(dòng)通信領(lǐng)域的客戶比較穩(wěn)定，華為、中興、艾默生網(wǎng)絡(luò)能源、三星和GE  等國(guó)際一流品牌客戶皆是其穩(wěn)定的合作伙伴。隨著國(guó)內(nèi)5G基站建設(shè)投資啟動(dòng)，我們相信金之川有望直接受益。
        投資建議：我們看好公司在未來(lái)智能手機(jī)射頻器件國(guó)產(chǎn)替代以及5G  基站大功率電感器件中的布局，預(yù)計(jì)公司在2018-2020  年?duì)I業(yè)收入為18.86  億元（+31%），23.6  億元（+25%），27.83  億元（+18%）；歸母凈利潤(rùn)分別為1.35億元（+138%），1.95  億元（+44%）和2.67  億元（+37%）；對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.19  元，0.28  元和0.39  元；2018-2020  年P(guān)E  估值分別為29.9  倍，20.72倍和15.1  倍；根據(jù)可比公司估值表，我們給與公司2018  年32-40  倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為6.23-7.79  元，首次覆蓋，給與“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。