>> 太平洋證券-新希望（000876）生豬養(yǎng)殖后起之秀，大手筆回購彰顯信心-181130
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周莎 |
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1、非洲豬瘟和限運政策導(dǎo)致落后產(chǎn)能加速去化，周期拐點已現(xiàn)。生豬禁運政策使得產(chǎn)銷區(qū)價差拉大，銷區(qū)暴利卻苦于環(huán)保制約而無法快速擴產(chǎn)，產(chǎn)區(qū)生豬沒有出路、大量積壓導(dǎo)致大面積深度虧損，極大打擊了散養(yǎng)戶甚至規(guī)?；髽I(yè)的擴張意愿。此外，后備母豬補欄和仔豬放養(yǎng)業(yè)務(wù)也受禁運政策的影響而無法開展，企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營受到極大制約而被動去產(chǎn)能。總體而言，非洲豬瘟加速落后產(chǎn)能淘汰，養(yǎng)殖積極性下降，規(guī)模企業(yè)的生豬和能繁母豬存欄出現(xiàn)拐點，進入下行通道，明后年豬價整體向好。
2、冉冉升起的養(yǎng)殖新星，出欄高速增長。作為后起之秀，新希望大膽進行養(yǎng)殖模式創(chuàng)新和激勵機制改革，大量引入和培養(yǎng)以大學(xué)生為主體力量的人才團隊；圍繞環(huán)渤海、長三角和京津冀，依托山東片區(qū)、陜西本香、川渝片區(qū)等傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，綜合運用自繁自養(yǎng)、公司加農(nóng)戶、外購仔豬放養(yǎng)等三種模式，因地制宜探索出一條獨特的生豬養(yǎng)殖發(fā)展路徑。重金投入建設(shè)高標準豬舍，引入現(xiàn)代化管理，在養(yǎng)殖規(guī)模快速擴張的同時，憑借在資本、土地、人才和技術(shù)等方面的競爭優(yōu)勢，養(yǎng)殖成本快速降低，黑馬潛質(zhì)盡顯。預(yù)計公司2018年生豬出欄250萬頭左右，2019年出欄350~400萬頭，2020年出欄700~800萬頭，生豬養(yǎng)殖的冉冉新星蓄勢待發(fā)。
3、增持回購動作頻，公司發(fā)展信心足。2018年7月12日公司公告大股東的增持計劃，擬在6個月內(nèi)以2.7億~8.7億增持公司股份；11月29日公司公告擬在一年內(nèi)以6億~12億回購自身股份。公司大手筆回購和大股東增持，展現(xiàn)出公司上下對未來發(fā)展的充足信心。
盈利預(yù)測：
給予“買入”評級。公司生豬出欄量高速增長、成本快速下降，預(yù)計2018年生豬出欄250萬頭左右，2019年出欄350~400萬頭，2020年出欄700~800萬頭；肉禽板塊持續(xù)高景氣，飼料產(chǎn)銷量穩(wěn)定在1600萬噸左右?；诠境鰴诟咴鲩L，疊加明后兩年豬價整體向好，預(yù)計公司2018/2019/2020年歸母凈利潤分別為22.06/25.60/42.67億，對應(yīng)EPS分別為0.52/0.61/1.01，給予2019年20倍PE，對應(yīng)2019年目標價12.20元，上漲空間74.43%，給予“買入”評級。
風險提示：
1、飼料原料供給和價格風險，原料價格上漲可能會對公司養(yǎng)殖和飼料板塊經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；
2、養(yǎng)殖業(yè)中出現(xiàn)的非洲豬瘟、藍耳病等疫情，對生豬養(yǎng)殖板塊影響較大。若本公司生產(chǎn)基地區(qū)域發(fā)生嚴重的疫情，將會對本公司的生豬養(yǎng)殖、飼料銷量及生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。
3、豬價異常波動將對公司生豬板塊盈利影響較大，生豬出欄量和板塊盈利可能不達預(yù)期。
4、生豬禁運政策變化可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生較大影響。
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