>> 中信建投-邁為股份（300751）光伏電池絲印絕對龍頭，在手訂單保證高成長-181130
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王革 |
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其中絲網(wǎng)印刷設(shè)備占比約為20%，約年均20 億元。
絲網(wǎng)印刷是光伏電池片生產(chǎn)中必不可少的工藝流程
常規(guī)電池片生產(chǎn)需要經(jīng)過制絨、擴(kuò)散、刻蝕、鍍膜、絲網(wǎng)印刷、燒結(jié)六大工藝過程。在常規(guī)電池、PERC 電池、TopCon 電池、HJT 電池等不同技術(shù)路線中，絲印工藝與設(shè)備始終不可或缺。
光伏電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭，近三年均保持滿產(chǎn)狀態(tài)
絲印設(shè)備市場此前主要由海外廠商Baccini、ASYS、DEK 占據(jù)，公司經(jīng)多年技術(shù)沉淀與經(jīng)驗(yàn)積累，產(chǎn)品性能已優(yōu)于國外競品，且價格低10-20%，因而市占率快速提高。15-17 年公司在絲印設(shè)備增量市場的份額分別為26.03%、45.10%和72.62%，快速成長為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。15-17 年以及18H1 絲印成套設(shè)備出貨量分別為24/110/112/93 條，產(chǎn)線始終保持滿產(chǎn)狀態(tài)。
鎖定大客戶，在手訂單保障未來業(yè)績
公司下游客戶主要為天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基樂葉等主流光伏電池企業(yè)。15-17 年訂單金額約為2/6/11 億元，當(dāng)年?duì)I收分別為1.04/3.45/4.76 億元，積累了大批未確認(rèn)收入訂單。截止2018 年6 月30 日，公司未確認(rèn)收入的合同訂單金額為21.93 億元，未來業(yè)績有保障。
預(yù)計公司18-20 年?duì)I業(yè)收入分別為7.76/12.00/13.74 億元，歸母凈利潤分別為1.97/2.95/3.51 億元，對應(yīng)EPS 分別為3.80/5.70/6.77元，對應(yīng)PE 分別為34/22/19 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）光伏市場需求不達(dá)預(yù)期；2）市場競爭加劇。
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