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        募投新型復(fù)合肥項(xiàng)目將加強(qiáng)服務(wù)附加值：公司已公告將對(duì)可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目配備200  人服務(wù)團(tuán)隊(duì)，以增強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商和種田大戶的技術(shù)支持和現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)能力。雖然此舉將提高營(yíng)業(yè)費(fèi)用約5000  萬元，但加強(qiáng)服務(wù)將有助于提升用戶粘性并促進(jìn)新增產(chǎn)能消化。此外公司還將每年新增4000  萬元投入增大募投項(xiàng)目的生物有機(jī)肥研發(fā)，項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.27  億，凈利率8.26%。
        新型肥料推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)：復(fù)合肥行業(yè)在當(dāng)前種植收益比依舊低水平的背景下，行業(yè)恐難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的整體復(fù)蘇，且過去以營(yíng)銷手段建立起的高利潤(rùn)紅利也已經(jīng)消失殆盡，行業(yè)將進(jìn)一步回歸產(chǎn)品本身。公司核心戰(zhàn)場(chǎng)雖然集中于華東尤其是皖南地區(qū)，與全國(guó)性布局的龍頭有所差距，但公司憑借多年來的產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)和差異化競(jìng)爭(zhēng)取得穩(wěn)固市場(chǎng)地位并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。募投項(xiàng)目以微生物有機(jī)肥為主打，符合現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展的需求，也進(jìn)一步優(yōu)化和提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力。
        財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
        我們預(yù)測(cè)公司18-20  年每股盈利EPS  分別為0.38、0.48、0.53  元，維持18年16  倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)為6.08  元并維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        新產(chǎn)線效益不達(dá)預(yù)期；行業(yè)景氣不及預(yù)期