>> 浙商證券-日月股份(603218)首次覆蓋報(bào)告：新一輪盈利擴(kuò)張周期將啟-181206
| 上傳日期： |
2018/12/11 |
大小： |
1200KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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國(guó)內(nèi) 18 年前 10 月風(fēng)電新增裝機(jī)容量同比增長(zhǎng) 35%，引領(lǐng)全球市場(chǎng)復(fù)蘇。其中海上風(fēng)電處于高速發(fā)展階段，2015~2017 年新增裝機(jī)容量 CAGR 高達(dá) 71%。
國(guó)內(nèi)風(fēng)電鑄件龍頭，到 2020 年全球市占率可提升至 20%
風(fēng)電鑄件龍頭，17年全球風(fēng)電鑄件需求約120萬(wàn)噸。公司國(guó)內(nèi)市占率約為23%。全球市占率約 10%。18 年 3 月新建年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸（一期）海上裝備關(guān)鍵部件項(xiàng)目，2020 年建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)到 2020 年全球風(fēng)電鑄件市占率可達(dá) 20%。
海上風(fēng)電和海外客戶業(yè)務(wù)占比提升，風(fēng)電鑄件毛利率可提升 6pct
海上風(fēng)電和海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá) 40%以上。預(yù)計(jì) 2018~2019 年公司風(fēng)電鑄件中海上風(fēng)電銷量占比從 3%上升至 11%；海外客戶收入占比從 17%上升至 38%；風(fēng)電鑄件毛利率由 23.45%上升至 29.77%，提升 6.32pct。
經(jīng)濟(jì)周期下行，19 年原材料價(jià)格可能下行為公司帶來(lái)額外業(yè)績(jī)彈性
根據(jù)我們測(cè)算，生鐵、廢鋼和樹(shù)脂采購(gòu)單價(jià)每下降 1%，2019 年公司歸母凈利潤(rùn)分別上升 1.87%、0.35%和 0.61%。
盈利預(yù)測(cè)及估值
預(yù)計(jì) 2018-2020 年歸母凈利潤(rùn) 2.93、4.28 和 5.90 億元，同比增長(zhǎng) 35.29%、46.06%和 37.94%，CAGR 為 39.69%；對(duì)應(yīng) EPS 為 0.73 元/股、1.07 元/股和 1.47 元/股，對(duì)應(yīng) PE 為 24 倍、16 倍和 12 倍?；谙掠物L(fēng)電新增裝機(jī)景氣回暖和公司高成長(zhǎng)性，給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)；國(guó)內(nèi)風(fēng)電政策發(fā)生不利變動(dòng)；海外訂單低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；
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