>> 太平洋證券-億嘉和(603666)國內(nèi)電力巡檢機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)，踏浪電力智能化-181218
| 上傳日期： |
2018/12/19 |
大小： |
2218KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉瑜，劉國清 |
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根據(jù)我們測算，2018-2020 年國內(nèi)電力巡檢機(jī)器人市場空間分別為10.98 億元、16.22 億元和18.24 億元，其中配電站機(jī)器人占比在75%以上且逐年增加。從市場格局看，國網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)市場龍頭為山東魯能，但其市占率近年逐漸下滑，行業(yè)后起之秀快速發(fā)展，例如公司到2017 年市占率就做到了20%；配電站機(jī)器人市場目前招標(biāo)大頭在江蘇省，公司作為本地企業(yè)渠道優(yōu)勢明顯，市占率長期維持90%以上。從長期潛在需求看，我國變電站巡檢機(jī)器人空間在285 億元左右，而配電站巡檢機(jī)器人空間在288 億元左右。
公司是國內(nèi)電力巡檢機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)。公司從2014 年開始布局電力巡檢機(jī)器人業(yè)務(wù)，憑借超強(qiáng)的渠道能力以及不斷進(jìn)步的技術(shù)實力快速成長，2014-2017 收入年均復(fù)合增速超過50%，凈利潤年均復(fù)合增速超過140%。2017 年公司年末在手訂單3.4 億元，室內(nèi)機(jī)器人順利走出江蘇，在天津、河北等地取得訂單，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；預(yù)計2018年末在手訂單同比還有增加。根據(jù)公司募投項目測算，到2020 年公司產(chǎn)能將會增加340%，支撐公司在快速發(fā)展的電力巡檢機(jī)器人以及其他類型特種機(jī)器人市場的拓展。
盈利預(yù)測及投資建議：智能化是我國未來電網(wǎng)投資的重要方向，公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，憑借先發(fā)優(yōu)勢、渠道能力和不斷迭代的產(chǎn)品，有望繼續(xù)做大做強(qiáng)。預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為1.82 元、2.28元和2.60 元，對應(yīng)PE 為25 倍、20 倍和18 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：電力巡檢機(jī)器人滲透率提升低于預(yù)期；公司新市場開拓進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險等。
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