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歐日方面，兩大經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張不同程度承壓，這為QE  退出設(shè)置了障礙，加之歐元區(qū)事件沖擊未解，其相對(duì)于美國(guó)的比較劣勢(shì)將維持，由此利于強(qiáng)勢(shì)美元的延續(xù)。
        就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，盡管貿(mào)易順差有所改善，但是進(jìn)出口增速的顯著回落意味著需求的承壓，出口搶跑的后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)；物價(jià)水平方面，CPI  同比維持震蕩的同時(shí)，PPI  同比持續(xù)大幅走弱，需求不足帶來(lái)的通縮陰影正在彌漫；信貸數(shù)據(jù)中，中長(zhǎng)期貸款同比少增說(shuō)明企業(yè)對(duì)需求的前瞻并不樂(lè)觀，但是居民部門加杠桿的勢(shì)頭則并未減緩，中長(zhǎng)期和短期新增貸款雙雙多增。需求不足和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)訴求的相互加強(qiáng)是壓制目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵所在，這既要進(jìn)一步呵護(hù)需求、實(shí)現(xiàn)補(bǔ)位，還要協(xié)助企業(yè)和居民部門平穩(wěn)完成資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，恢復(fù)其需求擴(kuò)張能力，更為重要的是要通過(guò)改革增強(qiáng)市場(chǎng)活力、優(yōu)化資源配置，提升全要素生產(chǎn)率。
        綜上所述，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息愈加接近尾聲，但是短期確定的加息行為仍對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控形成掣肘。此外，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)訴求的抬升令貨幣政策對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的作用難如人意，財(cái)政刺激發(fā)力和貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的疏浚方是根本所在，于是宏觀流動(dòng)性環(huán)境的進(jìn)一步寬松并不現(xiàn)實(shí)，7  日Shibor  利率將維持震蕩。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易爭(zhēng)端負(fù)面沖擊超預(yù)期