>> 渤海證券-固定收益專題報告：信用風(fēng)險緩釋工具知多少-181221
| 上傳日期： |
2018/12/21 |
大小： |
1753KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
李元瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上交所和深交所的試點(diǎn)業(yè)務(wù)目前均是采用信用保護(hù)合約的形式，由交易雙方一對一簽訂合約，且不可轉(zhuǎn)讓，后續(xù)交易所將研究發(fā)布信用保護(hù)工具的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，推進(jìn)業(yè)務(wù)的常規(guī)化開展。
從已發(fā)行的信用風(fēng)險緩釋憑證來看，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)主要是以銀行和中債增信為主，工具需要由具有較強(qiáng)風(fēng)險識別和控制能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)作；標(biāo)的主體傾向于暫時遇到流動性困難，但仍具備競爭實力的企業(yè)；期限以一年以內(nèi)短期為主；且并未完全覆蓋標(biāo)的債券的發(fā)行規(guī)模，由投資者根據(jù)自己的風(fēng)險偏好選擇性認(rèn)購工具，同時也減輕了創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理壓力。上交所和深交所試點(diǎn)的四單業(yè)務(wù)的標(biāo)的主體均是信用等級較高的民營企業(yè)，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)都是標(biāo)的債券的主承銷商，相當(dāng)于以其自身信用為債券進(jìn)行了增信。
"債券+工具"新業(yè)務(wù)模式向市場釋放了積極信號，增加了債券發(fā)行成功率，降低了債券的發(fā)行成本。
信用風(fēng)險緩釋工具的未來：值得期待
就國內(nèi)宏觀環(huán)境而言，將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，雖然去杠桿節(jié)奏有所放緩，但方向并沒有改變，不會出現(xiàn)貨幣政策"大水漫灌"式的強(qiáng)刺激，更多是依賴于金融體制的改革和政策方向的引導(dǎo)。雖然目前包括紓困基金在內(nèi)的眾多舉措已經(jīng)落地，但融資難融資貴問題依舊嚴(yán)峻，問題的解決是長期持續(xù)的過程，仍需要信用風(fēng)險緩釋工具的支持，且違約事件的頻發(fā)也會使得越來越多的投資者意識到違約風(fēng)險保護(hù)的重要性。雖然現(xiàn)在業(yè)務(wù)的發(fā)展主要是依靠政策的推動，但信用風(fēng)險緩釋工具是按照市場化運(yùn)作，隨著業(yè)務(wù)加快發(fā)展成熟，其未來市場空間值得期待。
風(fēng)險提示
政策推動不及預(yù)期，標(biāo)的企業(yè)、發(fā)行機(jī)構(gòu)的基本面變動超預(yù)期等
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