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2013-2017年?duì)I業(yè)收入CAGR為44.14%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為34.07%。公司毛利率維持穩(wěn)定，2015-2017年，公司費(fèi)用率略有下滑，公司的ROE、ROA、ROIC各項(xiàng)指標(biāo)2014-2017年較為穩(wěn)定，其中ROE近兩年有較大的提升，主要原因是在原先資產(chǎn)負(fù)債率較低的情況下公司適當(dāng)增加了負(fù)債。
        ◆智能電網(wǎng)和配電網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)。2016年12月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局正式發(fā)布《電力發(fā)展"十三五"規(guī)劃（2016-2020）》，規(guī)劃提出升級(jí)改造配電網(wǎng)，推進(jìn)智能電網(wǎng)建設(shè)。在配電網(wǎng)建設(shè)方面要加強(qiáng)城鎮(zhèn)配電網(wǎng)建設(shè)及實(shí)施新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程；根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020年）》，2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元，"十三五"期間累計(jì)投資不低于1.7萬億元。另外《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》顯示，2016-2020年國(guó)家電網(wǎng)智能化投資為1750億元，繼續(xù)維持較高水平。
        ◆長(zhǎng)期從事智能電網(wǎng)信息化服務(wù)，覆蓋智能電網(wǎng)全生命周期。公司從成立時(shí)開始即面向電網(wǎng)提供信息化服務(wù)，在該領(lǐng)域已經(jīng)近20年業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。公司基于公司自主開發(fā)的資源管理平臺(tái)（FRP）、圖形資源平臺(tái)（GRP）及企業(yè)信息集成服務(wù)平臺(tái)（EISP）等三大核心技術(shù)平臺(tái)，針對(duì)電網(wǎng)的數(shù)據(jù)采集、規(guī)劃設(shè)計(jì)、基建管理、運(yùn)營(yíng)維護(hù)和營(yíng)銷管理等全生命周期，提供一體化的信息化解決方案。除了信息化系統(tǒng)外，公司還為客戶提供電力工程咨詢、電力工程勘測(cè)設(shè)計(jì)、送變電工程建設(shè)總承包等相關(guān)配套服務(wù)。
        ◆云服務(wù)產(chǎn)品線逐步完善，全面覆蓋公司三大業(yè)務(wù)板塊。2014年開始，公司云服務(wù)平臺(tái)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，該年度公司對(duì)外發(fā)布ERP平臺(tái)，2015-2017年，公司云產(chǎn)品線得到進(jìn)一步完善，現(xiàn)已全面覆蓋公司設(shè)計(jì)、基建管理、配售電三大業(yè)務(wù)線。公司將原設(shè)計(jì)社區(qū)（E智聯(lián)）、基建管理社區(qū)、配售電社區(qū)（"電+"）三大社區(qū)全部整合為"電+"智聯(lián)服務(wù)云平臺(tái)，該平臺(tái)已于2018年10月10日在烏鎮(zhèn)召開發(fā)布會(huì)正式上線運(yùn)行。截至2018年9月30日，云服務(wù)平臺(tái)的注冊(cè)用戶數(shù)約為61,200個(gè)（較年初增長(zhǎng)4.57%）。
        投資建議：  
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.72、0.96和1.29元，對(duì)應(yīng)P/E分別為26.47、19.85和14.74倍。目前IT服務(wù)行業(yè)最新市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為30.24倍，考慮到公司在電網(wǎng)信息化市場(chǎng)長(zhǎng)期耕耘，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源，同時(shí)電改推動(dòng)售電公司興起，售電側(cè)信息化需求強(qiáng)勁，除此之外，公司積極打造云計(jì)算平臺(tái)，平臺(tái)用戶量迅速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司的估值仍有一定上升空間，因此首次覆蓋給予其"增持"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  
        智能電網(wǎng)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。