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預(yù)計(jì)到2019年擴(kuò)產(chǎn)后丙烷脫氫產(chǎn)能90萬噸，全國占比12.2%，丙烯酸產(chǎn)能84萬噸，全國占比23.2%，公司將憑借成本優(yōu)勢，大幅提升盈利水平。  
        2、PDH規(guī)模翻倍提升公司盈利  
        丙烯傳統(tǒng)制備工藝為蒸汽裂解和催化裂化，目前國內(nèi)二者占比達(dá)到64%，中國近年煤制烯烴和丙烷脫氫(PDH)項(xiàng)目發(fā)展迅速，占比分別達(dá)到22%和14%。相較而言，PDH具備環(huán)保及盈利優(yōu)勢，有望維持高盈利。公司目前PDH產(chǎn)能45萬噸，全國占比9.8%，聚丙烯產(chǎn)能30萬噸。公司2019年將具備90萬噸丙烯年產(chǎn)能并配套45萬噸聚丙烯，規(guī)模效應(yīng)凸顯。   
        3、公司丙烯酸/酯龍頭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固  
        國內(nèi)丙烯酸及酯產(chǎn)能高度集中，預(yù)計(jì)2020年CR4超過50%，龍頭掌握話語權(quán)。歷經(jīng)多年行業(yè)低谷，2016年起丙烯酸及酯行業(yè)開始復(fù)蘇，2017年達(dá)到景氣高點(diǎn)。丙烯酸下游SAP將保持15%的高增長，丙烯酸酯下游膠粘劑有望維持高增速，但房地產(chǎn)及紡織行業(yè)會拉低需求增速。預(yù)計(jì)2018-2020年丙烯酸需求增速為6%、5.6%、5.6%，丙烯酸酯需求增速為4.9%、4.2%、4.2%。丙烯酸2018-2020年開工率達(dá)到70.1%、66.3%、67.0%，呈一定下滑趨勢。丙烯酸丁酯2018-2020年開工率為74.3%、68.0%、66.0%，也有一定下滑。衛(wèi)星石化2017年丙烯酸產(chǎn)能占比16.8%，2020年預(yù)計(jì)達(dá)到23.2%。丙烯酸丁酯產(chǎn)能占比達(dá)13.9%，2020年預(yù)計(jì)達(dá)到22.7%。龍頭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。  
        4、公司抵御風(fēng)險能力強(qiáng)大手筆擴(kuò)張有望使其更上一層樓  
        公司是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)"丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯"產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)。產(chǎn)品布局合理，風(fēng)險抵御能力強(qiáng)。近兩年公司大幅擴(kuò)張C3產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能，鞏固龍頭優(yōu)勢。另一方面，公司計(jì)劃總投資325億元建設(shè)乙烷裂解制備乙烯兩期項(xiàng)目。目前已與國外合作方在項(xiàng)目建設(shè)、倉儲物流、原料供應(yīng)方面簽訂協(xié)議，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目于2020年建成。若順利投產(chǎn)，將為公司創(chuàng)造巨大價值。  
        5、投資評級與估值：預(yù)計(jì)公司2018/19/20年歸母凈利潤分別為9.10/13.39/16.52億元，對應(yīng)EPS為0.85/1.26/1.55元，對應(yīng)PE為11.60/7.88/6.39倍，調(diào)升為"強(qiáng)烈推薦"評級。  
        6、風(fēng)險提示：中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致原料成本升高；美國乙烷輸送問題解決不力；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。