>> 國開證券-11月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：單月利潤總額增速轉負，工業(yè)增長仍面壓力-181227
| 上傳日期： |
2018/12/29 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
岳安時 |
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無限制-登錄即可下載 |
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點評：
1、單月利潤總額增速轉負。1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長11.8%，增速比1-10月放緩1.8個百分點，11月單月利潤總額同比增長-1.8%，增速較10月下降5.4個百分點，且為2015年12月以來單月增速首次轉負。本期工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)的低迷與11月工業(yè)增加值產出缺口繼續(xù)加速回落相互印證，工業(yè)增長后續(xù)仍面臨壓力。
2、企業(yè)利潤率有所提升。1-11月工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入中的成本為84.19元，同比減少0.21元；每百元資產實現(xiàn)的主營業(yè)務收入為93.8元，同比增加1.8元；1-11月份，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入利潤率為6.48%，同比提高0.16個百分點。
3、新增利潤繼續(xù)集中在供給側改革重點受益行業(yè)。新增利潤主要來源于石油開采、鋼鐵、建材等行業(yè)。1-11月份，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，石油開采行業(yè)利潤增長3.3倍，鋼鐵行業(yè)增長50.2%，建材行業(yè)增長44.2%，化工行業(yè)增長19.1%，專用設備制造業(yè)增長21%。5個行業(yè)合計對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻率為76.6%。
4、中期看長端利率或仍有下行空間。從中觀行業(yè)看，近期工業(yè)品價格仍然較為低迷，且行業(yè)供需情況基本沒有明顯改善，預計后續(xù)以鋼鐵行業(yè)為代表的供給側重點受益領域經營壓力會較之前增大。根據(jù)我們的分析框架，工業(yè)產出缺口的加速下滑可能意味著后續(xù)長端利率仍存在一定下行空間，本期工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)也對工業(yè)層面的低迷有所印證。不過在當前年末時點，資金面擾動以及機構落袋為安等情緒可能使得債市存在回調可能，短期應注意此類風險。
風險提示：經濟增長超預期下降；通脹壓力有可能進一步加大，將對貨幣政策操作空間構成制約；當前針對地方政府債券發(fā)行、基建投資等政策未來存在調整可能；美聯(lián)儲后續(xù)超預期加息對全球債市擾動；全球出現(xiàn)黑天鵝事件等。
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