>> 招商證券-先河環(huán)保(300137)“關→管→治”模式下的監(jiān)測網(wǎng)格化與先河環(huán)保-181231
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
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| 1980KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱純陽，張晨 |
| 下載權限： |
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公司當前市值45 億左右，較網(wǎng)格化市場空間仍存在較大差距。預計公司2018-2020 年歸屬凈利潤分別為2.54、3.37、4.42億元，EPS 分別為0.46 元、0.61 元、0.80 元，對應當前股價分別為17.7、13.3、10.2 倍，評級“強烈推薦-A”。
網(wǎng)格化帶來監(jiān)管能力巨幅改變，空間遠超傳統(tǒng)監(jiān)測市場。網(wǎng)格化監(jiān)測使得環(huán)保監(jiān)管從傳統(tǒng)的點狀監(jiān)控模式進入了天羅地網(wǎng)式精細化監(jiān)控模式，從監(jiān)管和治理分立、“一刀切”式關停的粗暴治理模式進入了監(jiān)測-管控-治理上下游打通多部門統(tǒng)籌配合的科學治理模式，是我國目前強監(jiān)管體系下，環(huán)?？己诉M入“效果時代”必由的發(fā)展之路。據(jù)城市個數(shù)測算，大氣網(wǎng)格化監(jiān)測設備市場空間在170 億左右，據(jù)城市面積測算，市場空間在450 億左右（不包含鄉(xiāng)鎮(zhèn)），較傳統(tǒng)空氣質量監(jiān)測市場約100 億的規(guī)模，無疑開創(chuàng)了新的廣闊市場。
先河環(huán)保憑借馴化建模構建壁壘，占據(jù)市場絕對主導地位。先河環(huán)保在網(wǎng)格化領域擁有足夠的先發(fā)優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)校準和應用環(huán)節(jié)形成了“三級修正、四級校準”體系，對傳感器的馴化及數(shù)據(jù)建模積累了豐富獨到的經驗，構建起了網(wǎng)格化監(jiān)測的技術壁壘。2015 年公司正式對外推出網(wǎng)格化監(jiān)測系統(tǒng)至今，已獲取總金額約10.32 億元的訂單（含咨詢服務），據(jù)導航網(wǎng)訂單統(tǒng)計，市占率在93%左右，據(jù)產業(yè)調研信息，市占率在75%左右，占據(jù)市場絕對主導地位。
臨汾事件預期差構成買入機會，維持“強烈推薦-A”評級。臨汾事件后公司訂單繼續(xù)維持高速增長，存在的預期差構成了買入機會。公司當前市值45 億左右，較網(wǎng)格化市場空間仍存在較大差距。預計公司2018-2020 年歸屬凈利潤分別為2.54、3.37、4.42 億元，EPS 分別為0.46 元、0.61 元、0.80 元，對應當前股價分別為17.7、13.3、10.2 倍，評級“強烈推薦-A”。
風險提示：網(wǎng)格化需求增長不及預期、運營咨詢訂單拓展不及預期。
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