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給予2018  年對(duì)應(yīng)10x  PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.7元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
        “3+1+X”布局基本完成，豐富土地支撐銷售爆發(fā)。公司全面深化升級(jí)“3+1+X”布局戰(zhàn)略，形成二線城市全覆蓋的戰(zhàn)略格局。截止2017年，公司擁有土儲(chǔ)3,796  萬平方米，貨值4,911  億元，2018  年前11  月繼續(xù)補(bǔ)充799  萬方土儲(chǔ)。優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備和二線布局結(jié)構(gòu)足以滿足銷售的高速增長(zhǎng)，2018  年1-11  月公司實(shí)現(xiàn)合約銷售1,330.87  億元，同比增速達(dá)73%，邁入千億銷售梯隊(duì)。
        業(yè)績(jī)結(jié)算高速增長(zhǎng)，負(fù)債指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。2018  年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.4  億元，同增67.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.8  億元，同增155.6%。凈利潤(rùn)增速較高的原因在于結(jié)算毛利潤(rùn)率較高，2018  年Q3  毛利潤(rùn)率26.48%（相對(duì)去年同期提高5.09pct），凈利潤(rùn)率6.3%（提高1.93pct）。在周期下行期內(nèi)，公司注重銷售回款，凈負(fù)債率從去年同期514%降到369%，短期償債能力加強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
        股份回購(gòu)彰顯管理層信心，加強(qiáng)公司整體凝聚力。公司擬以不超過8.42  元/股的價(jià)格回購(gòu)不少于2,430  萬股用于員工持股計(jì)劃，截止2019年1  月5  日，已回購(gòu)股份占總股本的0.13%?；刭?gòu)計(jì)劃的實(shí)施反映了管理層對(duì)于發(fā)展的信心，員工持股計(jì)劃也將進(jìn)一步加強(qiáng)整體凝聚力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：融資環(huán)境惡化，區(qū)域調(diào)控持續(xù)升級(jí)。