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        ▍5883  萬歐元收購德國SAM。公司于1  月15  日發(fā)布公告稱，公司全資子公司福耀歐洲與德國汽車零部件公司SAM  的破產管理人簽訂協(xié)議，購買SAM  的資產，交易價格為5883  萬歐元。SAM  公司主營鋁亮飾條和鋁制行李架業(yè)務，2017  年總收入約2.8  億歐元，員工超1800  人，目前在德國和墨西哥共有11  座工廠，主要客戶包括：大眾集團、保時捷、寶馬、奔馳、通用、瑪莎拉蒂、PSA、沃爾沃等。本次交易標資產包括SAM  公司設備、材料、產成品、在產品、工裝器具等。目前SAM  公司處于破產清算狀態(tài)，最終的資產交割還需德國政府審批。
        ▍首次橫向拓展，進軍鋁飾條行業(yè)。福耀玻璃自上市以來專注汽車玻璃業(yè)務，此次收購是公司多年來首次進行業(yè)務的橫向拓展。而此前公司副董事長曹暉在上市公司體外已經開展了多年的摸索：2015  年，曹暉成立福建三鋒汽飾（上市公司關聯(lián)方），聚焦汽車門框、汽車鋁框、汽車外飾裝飾密封件、汽車亮飾件、汽車導軌等新業(yè)務，并于2017  年9  月新增投產高端鋁鎂合金材料。公司當前在中國汽車玻璃市場的份額已超過六成，新增鋁飾條、行李架及其他高端汽車外飾材料有望同公司當前的包邊玻璃、天窗等業(yè)務產生協(xié)同效應，擴容公司收入。
        ▍鋁飾條業(yè)務行業(yè)格局清晰，歐洲鋁飾條市場仍有拓展空間。鋁制外飾件的主要供應商包括：敏實集團、京威股份、WKW、DURA  等。目前，敏實集團是中國和全球汽車鋁飾條的龍頭供應商，公司陽極氧化鋁產品的毛利率接近40%，而行業(yè)中其他供應商的盈利能力普遍較差。我們認為，歐洲鋁飾條市場受困于成本結構等因素普遍盈利能力較差。而福耀作為成本管控能力較為優(yōu)秀的企業(yè)，有望在整合SAM  的資源后，在歐洲市場拓展增長空間，帶來新的業(yè)績增長點。
        ▍風險因素：收購進度不達預期；海外資產整合不達預期；客戶拓展不達預期等。
        ▍投資建議：公司經營管理優(yōu)秀，汽車玻璃業(yè)務內生增長穩(wěn)定，美國工廠貢獻增量；新增鋁飾條業(yè)務是公司多年探索后的首次試水，有望為未來帶來新的業(yè)績增長點，維持2018-2020  年EPS  預測1.62/1.72/1.90  元，維持“增持”評級，繼續(xù)推薦。