>> 川財證券-當代明誠（600136）深度報告（二）：鎖定頂級資源合作，發(fā)力體育視頻付費-190120
| 上傳日期： |
2019/1/21 |
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| 3110KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
尤鑫 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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資源的升級與擴張不僅確保了公司未來 5-10 年的穩(wěn)定現(xiàn)金流及利潤，同時還提升了公司在全球市場的地位和競爭力，加速推動公司向體育產(chǎn)業(yè)整體方案解決者的進化。
收購新英強化版權運營，聯(lián)手愛奇藝發(fā)力體育付費
收購新英體育不僅將增厚公司業(yè)績，還將強化公司在體育版權運營領域的競爭力。同時，借助新英體育與愛奇藝的深度合作，公司將建立自身在 C 端體育賽事付費市場中的優(yōu)勢地位，長期將受益于體育賽事付費訂閱的用戶數(shù)量和消費額度的持續(xù)增長而實現(xiàn)高速增長，成為國內(nèi)重要的互聯(lián)網(wǎng)體育視頻平臺之一。
頂尖投資機構助力公司快速擴張
通過引入 IDG、華人文化、紅杉資本、曜為資本等實力雄厚且深度布局體育產(chǎn)業(yè)的投資機構，公司不僅進一步拓寬了自身的融資渠道，還有望與投資方旗下多個體育細分領域的標的資產(chǎn)（體育賽事、俱樂部、場館運營、運動健身、數(shù)據(jù)博彩、電子競技、媒體社區(qū)等）形成協(xié)同與合作，從而推動體育業(yè)務的增長。
維持“增持”評級
盡管新英體育于 9 月并表增厚公司業(yè)績，但考慮到并購融資產(chǎn)生的較高財務費用，預計公司 2018-2020 年營業(yè)收入為 18.01、23.52、29.41 億元，歸屬母公司凈利潤分別為 1.76、2.17 和 2.72 億元，EPS 為 0.36、0.45、0.56 元/股，對應 PE 為 23、19、15 倍。從長期發(fā)展看，公司在 B 端鎖定了與全球頂級 IP的長期合作，在 C 端聯(lián)手愛奇藝探索體育付費市場，在資本端吸引了多家機構的支持。我們看好公司在體育板塊的資源儲備和業(yè)務布局，維持“增持”評級。
風險提示：體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；體育觀賽付費市場不及預期等。
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