>> 海通證券-期貨策略報(bào)告：新年期貨市場(chǎng)為什么普遍反彈？-190121
| 上傳日期： |
2019/1/22 |
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海通證券 |
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在政策刺激下，新年以來(lái)，“新基建”主題投資掀起熱潮，A 股市場(chǎng)中，煤炭板塊持續(xù)大漲，有色等板塊也紛紛回暖。大宗商品止跌反彈，各板塊基本保持資金凈流入，66.67%的商品期貨品種價(jià)格上漲，占比創(chuàng)2018 年8 月份以來(lái)新高。
進(jìn)出口疲軟，貨幣增速企穩(wěn)。1 月以來(lái)2018 年CPI 和PPI 數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)紛紛發(fā)布，總體反映了需求疲軟和經(jīng)濟(jì)增速下滑，貨幣增速有望企穩(wěn)，19 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或從去杠桿正式轉(zhuǎn)入穩(wěn)杠桿階段，大宗商品價(jià)格承壓。
新年政策利好，商品止跌反彈。市場(chǎng)情緒明顯有所回暖，大類資產(chǎn)持續(xù)上漲，大宗商品止跌反彈。鋼：供給端回暖，鋼價(jià)反彈受限。唐山限產(chǎn)，疊加1 9 年基建發(fā)力，短期利好鋼價(jià)；但臨近春節(jié)，需求難以反彈，疊加螺紋鋼期貨主力合約基差持續(xù)收窄影響，限制鋼價(jià)反彈。銅：需求疲軟，維持弱勢(shì)。當(dāng)前處于淡季，終端需求疲弱，疊加貿(mào)易戰(zhàn)因素，短期內(nèi)銅價(jià)難以反彈；但政策利好有望使基建投資增速回升，疲弱的金屬需求有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折。鋁：供需兩弱，弱勢(shì)震蕩。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、大宗商品供應(yīng)過(guò)剩背景下，鋁價(jià)仍處于下行周期，預(yù)計(jì)上漲空間有限。原油：供給減少，油價(jià)持續(xù)上漲。因歐佩克減產(chǎn)，新年以來(lái)原油期貨合約漲幅較大；隨著原油供給格局的改善，原油價(jià)格在2019 年上半年有望延續(xù)震蕩上行。
期指凈空單指標(biāo)回落，趨勢(shì)性行情有待確認(rèn)。股指凈空單進(jìn)一步整體回落，反映空方進(jìn)一步撤退，有利于多頭趨勢(shì)性行情的形成與鞏固。1 月18 日滬指上攻至60 均線上方，價(jià)量同步放大，如果上攻確認(rèn)有效，預(yù)計(jì)將演變成趨勢(shì)性行情?？傮w看，A 股目前仍處于存量博弈階段，行情演繹難以支持普漲，在國(guó)內(nèi)政策利好和中美貿(mào)易形勢(shì)轉(zhuǎn)好的背景下，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的板塊，如大宗商品、基建等預(yù)計(jì)獲得支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：刺激政策力度改變，需求低迷，貿(mào)易摩擦不確定性。
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