>> 廣發(fā)證券-內(nèi)參快訊-190122
| 上傳日期： |
2019/1/23 |
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| 194KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
鐘家莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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以上議案仍需股東大會(huì)審議。
評(píng)論
公司非公開(kāi)發(fā)行確定性提高，解除投資人疑問(wèn)。
在遭遇美國(guó)禁運(yùn)事件之后，公司仍處于業(yè)務(wù)恢復(fù)期。疊加發(fā)行有效期和發(fā)行底價(jià)，公司增發(fā)能否進(jìn)行受到市場(chǎng)的普遍關(guān)心。此次公司的做法體現(xiàn)了公司非公開(kāi)發(fā)行的確定性，也體現(xiàn)出公司繼續(xù)布局5G 市場(chǎng)的決心。
最快速度融資布局5G，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
5G 被認(rèn)為是通信行業(yè)的重要機(jī)會(huì)，各家都在積極布局。愛(ài)立信近期宣布獲得3.7 億美元的股權(quán)投資；烽火通信將發(fā)行不超過(guò)33.6 億元可轉(zhuǎn)債；光迅科技將發(fā)行不超過(guò)10.2 億元股票；中際旭創(chuàng)將發(fā)行不超過(guò)15.6 億元股票；公司在4G 時(shí)代不斷積累自身能力，5G 時(shí)代有望在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)獲得更高的份額和更優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)。
因此現(xiàn)有條件下，公司選擇現(xiàn)有融資方案效率最高。如果重新制定債券或股票發(fā)行方案將嚴(yán)重拖后公司融資進(jìn)度，影響公司在5G 時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力。
公司取消之前的特別底價(jià)，導(dǎo)致增發(fā)股本可能增加。增發(fā)股本最多占攤薄后股本的14%。但2019 年現(xiàn)金流的注入對(duì)于公司更有意義。
估值建議
公司積極增發(fā)布局5G，我們維持公司2018/2019 歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-68.64、38.84 億元，引入公司2020 歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)53.59 億元，當(dāng)前A/H 股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年21.6x/15.2xP/E。維持推薦評(píng)級(jí)。隨著5G 建設(shè)的臨近和公司增發(fā)確定性的提升，我們提升A/H 目標(biāo)價(jià)至26.80 元人民幣/22.00 元港幣，對(duì)應(yīng)2019 年29.0x/21.6xP/E，對(duì)應(yīng)34%和42%向上空間。
風(fēng)險(xiǎn)
貿(mào)易摩擦加劇；5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
原文來(lái)自:中金公司研報(bào)《中興通訊(000063):調(diào)整條件提高定增確定性,體現(xiàn)公司布局5G 決心》，發(fā)布時(shí)間：20190121，作者：閆慧辰、黃樂(lè)平
【簡(jiǎn)評(píng)】：中興通訊(000063):公司是全球領(lǐng)先的通信制造業(yè)龍頭，在遭遇美國(guó)禁運(yùn)事件之后，公司仍處于業(yè)務(wù)恢復(fù)期。隨著5G 的廣泛應(yīng)用，公司作為主要設(shè)備供應(yīng)商將再次迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，在提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，創(chuàng)造更多價(jià)值。給予“增持”評(píng)級(jí)，止損價(jià)18.5 元。觀點(diǎn)參考中金公司研報(bào)，發(fā)布時(shí)間：20190121，作者：閆慧辰、黃樂(lè)平（投資顧問(wèn)：陳雷,證書(shū)編號(hào)：S0260614020012）【投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎】
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