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18Q4單季營(yíng)收4.7~5.4  億元，同比增長(zhǎng)26%~44%，較Q3  提升。
        二、深耕海外+國(guó)產(chǎn)替代加速，新業(yè)務(wù)/并表帶來營(yíng)收增量
        MCC  分銷、光伏二極管、電源類、晶圓外賣為公司前四大業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比分別約為20%~25%、17%~20%、13%、12%。其中，MCC繼續(xù)加強(qiáng)海外銷售網(wǎng)絡(luò)，深耕海外市場(chǎng)；光伏二極管業(yè)務(wù)由于531光伏新政拖累了Q3  表現(xiàn)，Q4  已逐步恢復(fù)，全年看整體略有增長(zhǎng)；電源類產(chǎn)品中，家電、工控、網(wǎng)通安防等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代加速，收入增幅明顯；晶圓外賣上，4  寸線/6  寸線的晶圓外賣預(yù)計(jì)有20%+增長(zhǎng)；MOSFET/IGBT、小信號(hào)等新業(yè)務(wù)也帶來增量。此外成都青洋、宜興杰芯并表帶動(dòng)全年?duì)I收增加約1  億元。
        三、理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提減值，貿(mào)易摩擦/原材料/費(fèi)用等影響利潤(rùn)
        公司部分到期理財(cái)產(chǎn)品本金未及時(shí)收回，計(jì)提減值損失合計(jì)約8500  萬元，東融、巖利、興業(yè)觀云三家基金分別為5000  萬、2000萬、1500  萬元。之前大股東承諾兜底東融的5000  萬元，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)入資本公積。經(jīng)營(yíng)層面上，下半年受中美貿(mào)易摩擦，光伏新政等拖累，公司部分產(chǎn)線稼動(dòng)率未達(dá)到理想水平，以及上游原材料硅片漲價(jià)，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整以搶占份額等影響，導(dǎo)致整體毛利率略微下降。此外，費(fèi)用上持續(xù)投入研發(fā)與銷售，同比有所上升；控股子公司宜興杰芯18  年仍有虧損，預(yù)計(jì)影響凈利潤(rùn)約800-1000  萬。
        四、短期經(jīng)營(yíng)望迎拐點(diǎn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰
        短期看，光伏已顯向好趨勢(shì)，功率器件穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)正在從531  新政的影響中恢復(fù)，且近日發(fā)布的支持光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)政策，將刺激19-20  年國(guó)內(nèi)建設(shè)需求超預(yù)期，加上海外裝機(jī)需求強(qiáng)勁，有望帶動(dòng)19  年全球裝機(jī)容量增速達(dá)10%以上。公司光伏二極管全球市占率第一，下游客戶海外優(yōu)勢(shì)明顯，具備拐點(diǎn)向上動(dòng)能。發(fā)改委表示今年將出臺(tái)汽車、家電等消費(fèi)促進(jìn)措施，刺激消費(fèi)類產(chǎn)品購買，帶動(dòng)上游功率器件需求向好。功率器件目前整體價(jià)格穩(wěn)定，且市場(chǎng)新增供給有限，下游需求穩(wěn)健，19年景氣預(yù)計(jì)不差。展望19  年，公司光伏/二極管整流橋穩(wěn)健增長(zhǎng)，晶圓外賣、小信號(hào)、MOSFET  等貢獻(xiàn)營(yíng)收增量。長(zhǎng)期看，功率行業(yè)替代加速，公司能力均衡全面，經(jīng)營(yíng)基本面穩(wěn)定向好，目前估值亦處于歷史低位，維持推薦！
        五、持續(xù)推薦，給予“買入”評(píng)級(jí)
        預(yù)計(jì)2018-2020  年的歸母凈利潤(rùn)為2.23/3.56/4.53  億元，EPS  為0.47/0.75/0.96  元，對(duì)應(yīng)PE  為32/20/16X，以2019年28xPE  給予6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)21  元，給予“買入”評(píng)級(jí)。