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        評論：
        2018  年結(jié)算加速、營收預(yù)期同比+46%，全年業(yè)績高增、預(yù)計(jì)同比+33%
        2018  年度公司預(yù)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入566.5  億元，同比增長46.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤76.7  億元，同比增長33.0%，貼近之前預(yù)告業(yè)績增速20-40%區(qū)間上限釋放業(yè)績，公司業(yè)績增長主要由于16-18  年銷售規(guī)模增長較快、結(jié)算加速。截至3  季度末，公司預(yù)收賬款達(dá)865.9  億元，同比+41.0%，可覆蓋17年結(jié)算收入2.5  倍，可結(jié)算資源豐富，充分保障19  年業(yè)績釋放。截止三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率84.9%，較17  年末提升0.2pct；凈負(fù)債率126.4%，較17年末提升1.4pct；毛利率和凈利率分別為32.2%和13.7%，分別同比+3.7pct  和-0.1pct。
        銷售大增、同比+50%、計(jì)劃完成率115%，非環(huán)京區(qū)域逐步發(fā)力
        公司2018  實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額1,016  億元，同比+49.6%，完成年初計(jì)劃銷售額880  億元的115%，其中，徐州、鄭州、重慶、蚌埠、嘉興、惠州等非環(huán)京區(qū)域熱點(diǎn)二、三線城市在前三季度簽約面積572.4  萬方，同比+50.9%，貢獻(xiàn)可觀；非環(huán)京區(qū)域銷售均價(jià)10,397  元/平米，較17  年基本持平。目前公司可售貨值充裕，項(xiàng)目主要布局京滬、京廣高鐵沿線的二三四線城市，其供需結(jié)構(gòu)相對較好。此外公司多元化業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，四季度先后中標(biāo)衡水高鐵新城和興縣項(xiàng)目，并且18  年10  月和19  年1  月公司捷克康復(fù)中心項(xiàng)目陸續(xù)中標(biāo)土地。
        全年拿地謹(jǐn)慎、成本控制得當(dāng)，多元融資渠道暢通
        公司全年新增建面773.7  萬方，拿地金額176.0  億元；拿地金額占比銷售金額17%，拿地面積占比銷售面積79%，而公司2015-2017  年拿地面積占比銷售面積分別為170%、145%和174%，因此18  年拿地偏謹(jǐn)慎；同時(shí)拿地均價(jià)2,278元/平，占比銷售均價(jià)僅22%，后續(xù)結(jié)算利潤率得到一定保障。公司拿地區(qū)域主要集中在京津冀、長三角、中西部等30  多個(gè)城市，并仍以京滬沿線二三四線城市為主。截至3  季度末，公司土地儲(chǔ)備建筑面積約3,600  萬方，預(yù)計(jì)可滿足未來3  年開發(fā)。此外，公司多元融資渠道暢通，11  月獲批深交所25  億供應(yīng)鏈ABS  額度，1  月份先后獲批北金所10  億私募債、深交所30  億長租債和11.67億公司債，并成功發(fā)行5  億/270  天/7.3%超短融。
        投資建議：業(yè)績高增、銷售靚麗，低估值、高股息，維持“強(qiáng)推”評級(jí)
        公司持續(xù)秉承快周轉(zhuǎn)策略，ROE  持續(xù)提升，已初步形成“兩橫、兩縱、三集群”的項(xiàng)目布局。截至3  季度末公司土地儲(chǔ)備建筑面積約3,600  萬平方米，充分保障未來開發(fā)需要，且多元化拿地方式有效控制成本；同時(shí)公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)拓展迅速，為未來地產(chǎn)開發(fā)提供充裕資源?？紤]18  年公司業(yè)績微幅低于我們原先預(yù)測，我們將公司2018-20  年每股收益預(yù)測向下小幅調(diào)整為1.76、2.23  和2.80元（原預(yù)測值1.79、2.32  和2.87  元），目前股價(jià)對應(yīng)18-20  年P(guān)E僅4.8/3.8/3.0倍，并股息率近5%，維持目標(biāo)價(jià)12.53  元，維持“強(qiáng)推”評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場銷量超預(yù)期下行以及行業(yè)資金超預(yù)期收緊