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廣證恒生-科斯伍德(300192)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:龍門(mén)教育成長(zhǎng)符合預(yù)期,主業(yè)減值短期壓制利潤(rùn)釋放-190128
上傳日期:
2019/1/28
大?。?/td>
797KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
廣證恒生
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
肖明亮
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng),主要是因?yàn)辇堥T(mén)教育并表所致,2018 年龍門(mén)教育成長(zhǎng)穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.3 億元,并表利潤(rùn)為6342 萬(wàn)元;同時(shí),公司擬進(jìn)一步聚焦教育板塊,關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不善的法國(guó)子公司,全額計(jì)提4262 萬(wàn)元的減值(基本與收到龍門(mén)教育分紅款4968萬(wàn)元抵消);報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)并購(gòu)貸款利息費(fèi)用2878 萬(wàn)元,壓制利潤(rùn)釋放。
擬收購(gòu)龍門(mén)教育剩余股權(quán),全封閉+K12 學(xué)習(xí)中心+教學(xué)軟件。公司擬收購(gòu)龍門(mén)教育剩余股權(quán),進(jìn)一步聚焦教育板塊業(yè)務(wù)。2018 年全國(guó)培訓(xùn)行業(yè)整頓對(duì)行業(yè)擴(kuò)張帶來(lái)短期的影響,龍頭公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)有望率先調(diào)整突圍。公司以高利潤(rùn)率抗風(fēng)險(xiǎn)力高的全封閉學(xué)校為根基,從傳統(tǒng)高考復(fù)讀培訓(xùn)延伸至高中學(xué)習(xí)培訓(xùn)(高一至高四),并積極布局營(yíng)利性高中、職業(yè)學(xué)院等領(lǐng)域,以全封閉學(xué)校異地?cái)U(kuò)張為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng),同時(shí)基于公司研發(fā)的教育科技產(chǎn)品線(xiàn),通過(guò)在全國(guó)布局 K12 學(xué)習(xí)中心方式進(jìn)行品牌營(yíng)銷(xiāo)和生源引流,輔助加速 VIP 封閉式培訓(xùn)業(yè)務(wù)的全國(guó)布局,做中高考學(xué)科素養(yǎng)+綜合素質(zhì)培養(yǎng)細(xì)分賽道龍頭。
盈利預(yù)測(cè)與估值:暫不考慮外延預(yù)期,我們下調(diào)公司18 年凈利潤(rùn),預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)為0.76/0.95/1.11 億元,對(duì)應(yīng)EPS 為0.31/0.39/0.46 元/股,對(duì)應(yīng)PE 為27/22/18 倍,結(jié)合成長(zhǎng)性、K12 課培行業(yè)高天花板以及加速集中,給予19 年30 倍估值,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.8 元/股,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:教育整合并購(gòu)不達(dá)預(yù)期,傳統(tǒng)主業(yè)大幅下滑,政策風(fēng)險(xiǎn)
科德教育股票研究報(bào)告
中泰證券-科斯伍德(300192)龍門(mén)符合預(yù)期,法國(guó)子公司清算有助業(yè)務(wù)聚焦-190128
光大證券-科斯伍德(300192)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):龍門(mén)教育并表業(yè)績(jī)大增,剩余股權(quán)并購(gòu)將持續(xù)推進(jìn)-181102
國(guó)海證券-科斯伍德(300192)事件點(diǎn)評(píng):3季報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),龍門(mén)教育完成全年業(yè)績(jī)承諾為大概率事件-181031
上海證券-科斯伍德(300192)2018Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):龍門(mén)業(yè)績(jī)繼續(xù)高增,進(jìn)一步整合做大教育-181030
安信證券-科斯伍德(300192)三季報(bào)符合預(yù)期,擬收購(gòu)龍門(mén)剩余股權(quán),聚焦教育業(yè)務(wù)-181030
廣證恒生-科斯伍德(300192)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,關(guān)注龍門(mén)教育異地?cái)U(kuò)張落地-181029
國(guó)盛證券-科斯伍德(300192)龍門(mén)持續(xù)快速增長(zhǎng),利潤(rùn)率提升-181030
華創(chuàng)證券-科斯伍德(300192)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):聚焦教育業(yè)務(wù),龍門(mén)封閉式培訓(xùn)優(yōu)勢(shì)顯著-181030
國(guó)金證券-科斯伍德(300192)18Q3點(diǎn)評(píng),前三季度扣非后歸母凈利同增183%,未來(lái)有望加大教育產(chǎn)業(yè)投入-181029
中泰證券-科斯伍德(300192)龍門(mén)Q3單季利潤(rùn)增速超50%-181029
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