>> 財通證券-康龍化成（300759）研發(fā)前期的CRMO巨頭企業(yè)-190128
| 上傳日期： |
2019/1/28 |
大?。?/td>
| 1257KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
沈瑞，張文錄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域國內(nèi)第二，全球有一席之地
公司核心業(yè)務為藥物發(fā)現(xiàn)CRO服務，2016公司占據(jù)全球市場藥物發(fā)現(xiàn)研發(fā)服務市場1.7%份額，有較強的競爭優(yōu)勢；藥物開發(fā)CRO服務處于快速發(fā)展的開拓期。
開放式、全流程、一體化的研發(fā)服務平臺
具備全流程一體化藥物研發(fā)生產(chǎn)CRMO服務能力的公司可以為客戶提供針對各領(lǐng)域、各靶點的大規(guī)?；衔镌O計及合成服務，并附加提供客戶后期所需高質(zhì)量和高效率的藥物開發(fā)服務。
客戶壁壘高，獨特的業(yè)務發(fā)展模式增強了客戶粘性
從早期藥物發(fā)現(xiàn)階段建立起的合作關(guān)系使公司深刻理解在研產(chǎn)品（作用機制、安全性和療效、DMPK等），利于鞏固前期培養(yǎng)的客戶，建立長期的合作關(guān)系。目前全球前20大跨國藥企中有18家為公司的客戶，大部分公司已成為公司的長期合作伙伴；目前公司業(yè)務已覆蓋了超過500家以上的制藥企業(yè)、生物科技研發(fā)公司和科研院所。
擁有強大人才儲備，建立全球頂尖團隊
公司在技術(shù)人才隊伍和核心管理隊伍上面均具有領(lǐng)先的優(yōu)勢。公司目前有近百名海外及國內(nèi)的專業(yè)博士及博士后作為業(yè)務帶頭人，分布在公司各條業(yè)務線和研發(fā)部門中，并培養(yǎng)了700多名技術(shù)主管和項目負責人。目前公司員工5166名，約80%為技術(shù)工人。
整體收入增速較快，發(fā)現(xiàn)業(yè)務穩(wěn)健，開發(fā)業(yè)務快速成長
公司藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，2016年、2017年、2018年1-6月收入同比增幅分別為36.78%、30.50%、20.89%。實驗室化學收入2015年至2017年復合增長率達27.78%，2018年1-6月收入同比增幅為20.77%，主要原因是隨著公司技術(shù)及項目管理經(jīng)驗積累，客戶持續(xù)增加。生物科學收入近期增長迅速，2015年至2017年復合增長率達58.37%，主要原因是隨著公司技術(shù)及項目管理經(jīng)驗積累，新客戶不斷增加原有業(yè)務規(guī)模進一步擴大所致。
公司藥物開發(fā)業(yè)務快速發(fā)展，2016年、2017年、2018年1-6月入同比增幅分別為63.63%、56.22%、25.94%，其占公司主營業(yè)務收入比例呈上升趨勢。在穩(wěn)固藥物發(fā)現(xiàn)CRO服務業(yè)務的同時，公司積極拓展藥物開發(fā)服務領(lǐng)域，該類業(yè)務收入占比逐年增加，金額增長較快。主要受益于三個方面的原因：一是公司業(yè)務基礎起源于藥物發(fā)現(xiàn)階段，在此階段積累了大量合作關(guān)系穩(wěn)定的客戶，為后續(xù)增長奠定了良好的基礎；二是公司收購了康龍（英國）、康龍（美國）分析技術(shù)和康龍（美國）臨床服務以不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，臨床研究服務相關(guān)業(yè)務收入快速上升；三是藥物開發(fā)階段處于藥物研發(fā)后期，整個市場規(guī)模和單個客戶研發(fā)費用投入都高于藥物發(fā)現(xiàn)研究階段，因而收入增長快。藥物開發(fā)研發(fā)服務未來將是業(yè)務增長的重點板塊。
藥物開發(fā)細分來看公司CMC業(yè)務收入增長迅速且占藥物開發(fā)服務收入比例較高，2015年至2017年收入復合增長率達37.97%，藥物安全評價服務目前收入占比4%左右，公司藥物安全評價服務業(yè)務由全資子公司康龍昌平開展。2015年至2017年，收入復合增長率達38.12%?？谍埐接?007年和2013年兩次順利通過FDA的GLP現(xiàn)場檢查。
從客戶區(qū)域來看，公司客戶主要分布在歐美，與全球醫(yī)藥研發(fā)市場匹配。國內(nèi)客戶發(fā)展迅速，占比整體呈上升態(tài)勢。
公司毛利率略低于行業(yè)平均水平
2015年、2016年和2017年，公司主營業(yè)務毛利率分別為27.54%、29.00%和32.55%，呈逐年上升趨勢。2018年1-6月，受美元兌人民幣匯率波動等因素影響，主營業(yè)務毛利率略有下降至29.86%。
公司毛利率低于同行業(yè)平均水平，其變動趨勢與行業(yè)平均水平一致。公司正努力開拓藥物開發(fā)階段業(yè)務，CMC、臨床、安評尚處于前期投入階段，毛利較低。
募集資金用途
本次發(fā)行募集資金投資項目運用主要圍繞公司杭州灣生命科技產(chǎn)業(yè)園--生物醫(yī)藥研發(fā)服務基地項目。公司目前各研發(fā)設施已處于滿負荷狀態(tài)，研發(fā)場所和技術(shù)人員不足，公司需投資建設新的研發(fā)服務基地，提高項目承接能力，滿足業(yè)務持續(xù)增長的需要。本項目預計建設期為5年，項目總投資19.8億。
&nb
|
|
