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同時(shí)，將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入MLF、TMLF、SLF和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。銀保監(jiān)會(huì)亦在同日決定放開(kāi)限制，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券。
        我們認(rèn)為本次寬信用政策組合，主要意圖仍在于提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好。商業(yè)銀行永續(xù)債的批準(zhǔn)發(fā)行，將直接減輕商業(yè)銀行資本壓力，有利于進(jìn)一步充實(shí)資本、擴(kuò)大信貸投放空間和提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。1月25日，中國(guó)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行400億元永續(xù)債，提高了中國(guó)銀行一級(jí)資本充足率約0.3個(gè)百分點(diǎn)。
        除永續(xù)債的發(fā)行外，上周央行還進(jìn)行了2575億元TMLF操作，后續(xù)在MLF逐步到期的情況下，降準(zhǔn)置換MLF和TMLF的新作將進(jìn)一步降低商業(yè)銀行中長(zhǎng)期資金成本，繼而減輕負(fù)債端壓力。我們?cè)谥暗膱?bào)告中持續(xù)指出，貨幣政策傳導(dǎo)渠道不暢的主要原因在于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)前的寬信用政策從商業(yè)銀行內(nèi)部監(jiān)管壓力和外部資金可得兩方面在全面紓困。
        市場(chǎng)綜述：
        南華工業(yè)品指數(shù)周度上漲，螺紋鋼價(jià)格小幅回升。1月25日南華工業(yè)品指數(shù)為2127.43，周度上漲0.25%；螺紋鋼價(jià)格在前期大幅下跌后有所企穩(wěn)，上周價(jià)格上漲27元/噸，水泥價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。
        農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲。臨近春節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品及菜籃子批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別上漲1.52和1.66個(gè)百分點(diǎn)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下降；通脹壓力有可能進(jìn)一步加大，將對(duì)貨幣政策操作空間構(gòu)成制約；當(dāng)前針對(duì)地方政府債券發(fā)行、基建投資等政策未來(lái)存在調(diào)整可能；美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)超預(yù)期加息對(duì)全球債市擾動(dòng)；全球出現(xiàn)黑天鵝事件等。