>> 銀河國(guó)際-哈爾濱電氣-期待已久的私有化交易將吸引市場(chǎng)重新關(guān)注電力設(shè)備板塊-190128
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
鄒敏，王志文 |
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■ 我們建議投資者再次將電力設(shè)備板塊放在觀察名單上。股價(jià)催化劑包括1）國(guó)內(nèi)重啟核電投資；2）風(fēng)電和光伏投資重新加快。
交易要點(diǎn)
哈爾濱電氣及其母公司哈爾濱電氣集團(tuán)（HEG）于2018 年12 月24 日聯(lián)合宣布，HEG 將向哈爾濱電氣作出現(xiàn)金要約，收購(gòu)全數(shù)已發(fā)行H 股。HEG 還宣布已跟哈爾濱電氣達(dá)成協(xié)議，在現(xiàn)金要約和退市完成后，HEG 吸收合并哈爾濱電氣。要約價(jià)為4.56 港元，比最后交易日（2018 年12 月17 日）的收盤(pán)價(jià)高80%，較之前連續(xù)30 個(gè)交易日（截至最后交易日）的平均收盤(pán)價(jià)高77％。收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于0.4 倍2018 年及2019 年市凈率。在近期股價(jià)上漲后，要約價(jià)仍較2019 年1 月25 日的收盤(pán)價(jià)高9％。
最新動(dòng)態(tài)
哈爾濱電氣將發(fā)布一份通函，提供更多有關(guān)現(xiàn)金要約、退市和合并的細(xì)節(jié)。文件發(fā)布后，對(duì)方可在多于21 天的接納期內(nèi)接納。當(dāng)HEG 已滿足或獲豁免所有條件后，該現(xiàn)金要約將宣布為無(wú)條件要約，接納期亦會(huì)在收購(gòu)建議截止前延長(zhǎng)至少14 天。公司基本上不會(huì)提高要約價(jià)。但當(dāng)中確實(shí)包括一項(xiàng)條款，即是異議股東有權(quán)要求哈爾濱電氣或其他股東以“合理價(jià)格”收購(gòu)其股份。公司須獲得獨(dú)立股東至少75%的票數(shù)，才能獲批。另外，反對(duì)交易的票數(shù)不得超過(guò)獨(dú)立股東票數(shù)的10%。該交易已獲國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。
私有化的目的
與東方電氣（1072 HK）和上海電氣（2727 HK）相比，哈爾濱電氣有較多火電業(yè)務(wù)（占總利潤(rùn)的50-60％），因此市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和火電投資減少對(duì)公司的影響最大。鑒于其銷售和利潤(rùn)的下降趨勢(shì)，公司已被市場(chǎng)遺忘了一段時(shí)間，市凈率估值一度低至0.2 倍。預(yù)計(jì)現(xiàn)金要約、退市和合并將有助HEG 通過(guò)簡(jiǎn)化公司結(jié)構(gòu)、分配合規(guī)相關(guān)開(kāi)支、維持哈爾濱電氣的上市地位來(lái)降低成本。它還將有助于優(yōu)化HEG 的企業(yè)結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)其業(yè)務(wù)整合，以便將來(lái)發(fā)展。
對(duì)同業(yè)的正面影響
哈爾濱電氣未來(lái)的退市和HEG 的合并吸收，已向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)－電力設(shè)備板塊可能會(huì)進(jìn)一步整合。此外，特高壓輸電網(wǎng)絡(luò)投資的再加速，為市場(chǎng)帶來(lái)了核電投資有望再提速的憧憬。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2020 年底核電發(fā)電容量將達(dá)到58GW，2016 - 2020 年在建新容量預(yù)計(jì)將達(dá)到30GW。截至2019 年1 月，中國(guó)的核電發(fā)電容量?jī)H為45.9GW，在建新增容量為12.2GW。核電項(xiàng)目的審批在2015 - 2018 年停止。我們預(yù)計(jì)在2019-2020 年每年至少會(huì)有6 個(gè)新的核電項(xiàng)目重啟?？紤]到核電行業(yè)有增長(zhǎng)潛力，加上電力設(shè)備行業(yè)有望改革，該板塊值得投資者在2019 年重新關(guān)注。
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