久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)影響凈利潤(rùn)的非經(jīng)常性損益金額為1.30  億元-1.35  億元。
        評(píng)論：
        Q4  單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。經(jīng)測(cè)算，公司2018Q4  單季度收入規(guī)模17.5  億至22.8  億，同比增長(zhǎng)1%至32%；Q4  單季度歸母凈利潤(rùn)約為1.64  億至2.01  億，同比變動(dòng)區(qū)間為-6.31%至+15.50%，增速較Q3  單季度增速（+21.01%）進(jìn)一步放緩。我們認(rèn)為主要與前期房地產(chǎn)下行對(duì)家具行業(yè)產(chǎn)生滯后影響有關(guān)。經(jīng)測(cè)算公司全年扣非后凈利潤(rùn)增速區(qū)間為-2.54%至+7.32%，我們認(rèn)為主要原因一是公司下半年費(fèi)用投放相對(duì)集中，引起費(fèi)用率提升；二是股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的管理費(fèi)用同比增加，管理費(fèi)用率提升。整體來(lái)看，公司全年收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合我們之前的預(yù)期。
        加盟業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，渠道持續(xù)擴(kuò)張。分銷售模式來(lái)看，公司前三季直營(yíng)與加盟業(yè)務(wù)收入增速預(yù)計(jì)分別為16%和38%，直營(yíng)模式增速與H1  基本持平，上半年門店搬遷等壓制因素逐漸解除。加盟業(yè)務(wù)模式依靠17  年新開(kāi)店的次新店成熟仍維持較高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2018  年全年直營(yíng)模式收入增速10%左右，加盟模式有望保持30%左右高速增長(zhǎng)。2018  年前三季公司加盟收入占比約為58%，預(yù)計(jì)全年加盟模式收入占比有望超過(guò)60%。終端門店數(shù)量方面，截至2018  年9  月30  日，公司大約有直營(yíng)店100  家，加盟店1950  家，前三季度新增門店預(yù)計(jì)在20  家直營(yíng)和590  家加盟店左右，分別凈增15  家和400  家，我們預(yù)計(jì)公司全年將維持渠道的快速擴(kuò)張，為公司未來(lái)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
        整裝云業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，全屋定制到全屋整裝全面起航。公司Homkoo  整裝云戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)至2018  年底整裝云會(huì)員數(shù)將超過(guò)7000  家。收入規(guī)模方面，公司全年整裝業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望在前三季1.3  億左右基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著整裝云業(yè)務(wù)由廣州、佛山等地推廣至全國(guó)，公司整裝業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)加速增長(zhǎng)，并帶動(dòng)公司整體收入增長(zhǎng)。
        信息系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)顯，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們認(rèn)為公司未來(lái)“整裝+全屋定制”有望在公司自身強(qiáng)大的信息系統(tǒng)支撐下迎來(lái)快速發(fā)展，我們堅(jiān)定看好尚品宅配依托信息化優(yōu)勢(shì)持續(xù)推進(jìn)整裝業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。受地產(chǎn)滯后對(duì)行業(yè)帶來(lái)的不利影響，我們將公司2018-2020  年盈利預(yù)測(cè)由5.26  億、6.91  億、8.84  億調(diào)整為4.82  億、6.74  億、8.80  億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE  分別為15、10、8  倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀下行家居消費(fèi)不振，定制家具格局發(fā)生重大變化。