>> 東吳證券-月度策略及金股組合：迎接真正的“春季躁動”-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
胡翔，馬婷婷，楊默曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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其一，就宏觀流動性而言，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過后的一季度則是信貸高峰期；其二，就股市流動性而言，經(jīng)過上年底的業(yè)績考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；其三，就風(fēng)險偏好而言，春節(jié)之后兩會召開在即，政策密集出臺的預(yù)期及落地有助于提振市場情緒，與此同時，投資者年初開始布局心態(tài)更為積極。
除此之外，從催化劑來看，MSCI 咨詢結(jié)果即將發(fā)布對市場有一定提振。根據(jù)中國證券網(wǎng)報道，2018 年9 月MSCI 發(fā)布關(guān)于提升A 股權(quán)重的市場咨詢，按照計劃MSCI 將在2019 年2 月28 日或之前發(fā)布提議是否通過的信息。根據(jù)咨詢文件，除了將現(xiàn)有中國大盤A 股的納入因子從5%增加到20%之外，還提到了創(chuàng)業(yè)板也將首次被納入MSCI，以及將中國中盤A 股以20%的納入因子一步納入。
在結(jié)構(gòu)選擇上，基于2019 年的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，成長股明顯占優(yōu)。其一，從基本面來看，2019 年宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢較為確定，藍(lán)籌股企業(yè)盈利與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高，以先進(jìn)制造為代表的產(chǎn)業(yè)升級成為宏觀經(jīng)濟(jì)中為數(shù)不多的亮點，而且盈利比較優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。與此同時，并購重組政策松綁。就中長期而言，產(chǎn)業(yè)升級和消費升級均迎來拐點，而人力資本紅利釋放疊加政策不斷催化，我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級將進(jìn)一步加速。其二，從流動性來看，在短周期回落背景下，需求端逐步回落，結(jié)合當(dāng)前的政策信號，流動性已經(jīng)開始邊際改善。其三，從估值來看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市盈率處在歷史最低水平。其四，從市場面來看，10 月22 日以來低價股和績差股再次實現(xiàn)顯著且持續(xù)的收益，基于歷史復(fù)盤的規(guī)律性經(jīng)驗，這往往預(yù)示著市場見底。
我們看好具備技術(shù)擴散性、發(fā)展可持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性等要素的方向，重點有軍工、云計算、半導(dǎo)體、電動車、智能制造、5G 等。
風(fēng)險提示：美國貿(mào)易保護(hù)措施超預(yù)期；商譽減值風(fēng)險。
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