久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

18年公司線上銷售增速40%以上，線下增速恢復至10%以上增長，線上線下均呈現良好勢頭。我們預計2019  年公司產能擴充及整合到位后，有望迎來新一輪增長。我們預計2019  年凈利增速20%，維持強烈推薦-A  投資評級。
        業(yè)績快報符合預期。公司公告業(yè)績快報：18  年收入42  億，增18%；凈利7.2億，增22%，扣非凈利6.4  億，增24%。公司業(yè)績符合我們預期。經營性現金流凈額8  億，同比增233%，經營質量改善明顯。
        線上保持40%以上增速，線下恢復10%以上增速。公司線上渠道保持40%以上增速，18  年3  季度公司將魚躍天貓旗艦店收回自營，消化天貓渠道庫存導致3  季度線上收入有所放緩，從全年表現來看我們判斷4  季度已恢復快速增長。天貓在魚躍電商銷售渠道中占比較高（我們預計約60%左右），公司品牌優(yōu)勢突出，收回自營利于公司加強終端管控，我們預計19  年電商渠道仍將保持快速增長趨勢。公司18  年針對線下平臺進行人員機構調整以及終端精細化策略，18  年線下增速恢復到10%以上，我們認為線下增速的恢復對公司未來業(yè)績增長具有積極意義。
        19  年產能擴充調整有望到位。公司18  年受限于產能，影響部分產品放量。例如中優(yōu)子公司已經超產能負荷運營；電動輪椅、AED  等產品均供不應求。19  年公司丹陽生產基地將建成投產，魚躍體系產品、中優(yōu)產品以及上械產品的產能將逐漸轉入新生產基地，我們預計2019年公司產能擴充及整合到位后，有望迎來新一輪增長。
        維持強烈推薦-A  投資評級：公司品牌和渠道優(yōu)勢突出，在內生保持穩(wěn)定增長的同時積極推進外延戰(zhàn)略?？春霉咀鳛槠脚_型企業(yè)的發(fā)展空間，我們預計2019  年公司產能擴充及整合到位后，有望迎來新一輪增長。預測19  年凈利8.7  億，增20%，對應PE24  倍，維持強烈推薦-A  投資評級。
        風險提示：新產品推廣低于預期，并購整合風險。