>> 太平洋證券-電氣設(shè)備：四臺華龍機(jī)組有望啟動(dòng)，核電行業(yè)迎復(fù)蘇-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
大小： |
572KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張文臣，周濤，劉晶敏 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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2018 年，包括田灣、陽江、三門AP1000、臺山EPR 等七臺機(jī)組先后具備商業(yè)運(yùn)行條件，保持密集投產(chǎn)態(tài)勢，但仍未有新機(jī)組核準(zhǔn)，空窗期已長達(dá)三年。較之AP1000 堆型，目前國內(nèi)在建的華龍一號示范工程均按預(yù)期計(jì)劃向前推進(jìn)，工程安全和質(zhì)量處于良好受控狀態(tài)，其中，福清核電5 號機(jī)組有望在2020 年建成。華龍堆型是在二代改進(jìn)成熟機(jī)型基礎(chǔ)上的進(jìn)一步改進(jìn),不同于AP1000 的革新型，改進(jìn)型的推廣建設(shè)可不受示范驗(yàn)證工程是否建成的限制，有望實(shí)行小批量推廣，除此次四臺機(jī)組外，昌江二期、寧德5、6 號、防城港5、6 號機(jī)組有望成為華龍技術(shù)在國內(nèi)發(fā)展的下一批目標(biāo)廠址。
我國核電裝機(jī)及發(fā)電占比小，具有較大發(fā)展空間。中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)， 2018 年全國核電發(fā)電量約2944 億千瓦時(shí)，同比增長18.6%，僅占全國總發(fā)電量的4.2%（相當(dāng)于少消耗0.9 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放2.8 億噸），與全球核電發(fā)電量占比10.3%相比，差距明顯。作為清潔低碳、發(fā)電穩(wěn)定的電源，核電仍具有較大的發(fā)展空間。
擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板優(yōu)勢明顯。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下， 特高壓、高鐵等基建補(bǔ)短板力度持續(xù)加大，核電建設(shè)投資數(shù)額大（雙機(jī)組投資額超過250 億），且覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈長、見效快，成為逆周期投資、拉動(dòng)增長的重要選項(xiàng)。自主可控方面，國產(chǎn)化捷報(bào)頻傳，2018 年9 月，由沈鼓和哈電共同承制的首臺AP1000 屏蔽電機(jī)主泵順利完成全部產(chǎn)品試驗(yàn)和試驗(yàn)后拆檢，標(biāo)志著已全面具備了AP1000 屏蔽電機(jī)主泵的國產(chǎn)化制造能力；華龍一號國產(chǎn)化率已接近90%，對美國設(shè)備無明顯依賴。
投資建議：近年來核電的不確定性已壓低行業(yè)估值，隨著形勢的逐漸明朗，板塊估值將逐漸回升。目前我國能源結(jié)構(gòu)面臨低碳化轉(zhuǎn)型,我們認(rèn)為隨著第三代技術(shù)得到驗(yàn)證,核電新一輪發(fā)展周期有望到來，考慮到2020 年看88GW 總裝機(jī)目標(biāo)未變，堆積的機(jī)組有望在十三五后期批量釋放（每年6-8 臺），同時(shí)按每年出口2 臺機(jī)組估計(jì)，則每年新增機(jī)組可達(dá)10 臺。按單臺140 億測算，市場空間超過1400 億，其中設(shè)備市場可達(dá)800 億。推薦東方電氣、應(yīng)流股份、久立特材、江蘇神通。
風(fēng)險(xiǎn)提示：審批節(jié)奏低于預(yù)期，核電建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。
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