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        總體轉(zhuǎn)債估值已基本位于底部區(qū)域，與2012年2月~2014年7月的情形相似，而此區(qū)間內(nèi)滬深300指數(shù)下跌15%，同期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)微漲1%。隨后，2014年下半年~2015年上半年，A股市場(chǎng)迎來一波爆發(fā)式上漲行情，轉(zhuǎn)債投資也收益頗豐。2018年3月以來，我們監(jiān)測(cè)的上述幾個(gè)轉(zhuǎn)債估值指標(biāo)陸續(xù)發(fā)出了看多信號(hào)，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)依舊處于低估值區(qū)間內(nèi)，具有較強(qiáng)的債底支撐，從市場(chǎng)行情來看，滬深300指數(shù)下跌了22%左右，而中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅微跌2%，未來一旦權(quán)益市場(chǎng)反彈，轉(zhuǎn)債較低的估值水平還意味著轉(zhuǎn)債股價(jià)彈性的擴(kuò)張，轉(zhuǎn)債的漲幅也會(huì)較為可觀，年初以來轉(zhuǎn)債指數(shù)反彈幅度與滬深300漲幅相差無幾，就是轉(zhuǎn)債的這一彈性使然?？傊覀冋J(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的估值水平較低，性價(jià)比較高，具有戰(zhàn)略性配置價(jià)值，適合于中長(zhǎng)期布局。  
        A股市場(chǎng)方面，短期反彈有望延續(xù)，中期維持中性研判，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向鴿派，全球投資者情緒改善，而2月屬于重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布空窗期，當(dāng)前反彈邏輯難以被基本面證偽，此外多個(gè)短期動(dòng)量趨勢(shì)系統(tǒng)開始發(fā)出看多，但中期仍受制于基本面的疲弱。港股市場(chǎng)方面，短期觀點(diǎn)上調(diào)至相對(duì)樂觀，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，資金回流至新興市場(chǎng)，2月A股延續(xù)反彈趨勢(shì)，港股和A股聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)，但中期行情走勢(shì)仍依賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。債券市場(chǎng)方面，繼續(xù)持有相對(duì)樂觀觀點(diǎn)，基本面具有強(qiáng)有力支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面疲弱以及貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，同時(shí)美國(guó)加息進(jìn)程的放緩，進(jìn)一步拓寬了國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的空間。黃金市場(chǎng)方面，維持相對(duì)樂觀的研判，美國(guó)加息預(yù)期放緩，美元下行趨勢(shì)可能進(jìn)一步確立，同時(shí)加息預(yù)期的放緩可能引發(fā)美國(guó)債券利率重回下行趨勢(shì)，生息資產(chǎn)的收益下降會(huì)降低黃金配置的機(jī)會(huì)成本，進(jìn)而形成潛在利好。  
        大類資產(chǎn)配置模型，結(jié)合各資產(chǎn)多維度擇時(shí)模型，資產(chǎn)配置建議：穩(wěn)健型配置策略A股：港股：黃金：債券：貨幣配置比例為21.00%：2.63%：2.63%：48.13%：25.63%；平衡型策略A股：港股：黃金：債券：貨幣配置比例為42.00%：5.25%：5.25%：29.75%：17.75%；激進(jìn)型策略A股：港股：黃金：債券：貨幣配置比例為52.50%：10.50%：7.00%：17.50%：12.50%。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)量化策略研究主要基于歷史數(shù)據(jù)，可能存在模型設(shè)定偏差的風(fēng)險(xiǎn)。