>> 國泰君安-洛陽鉬業(yè)(603993)2018業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期,向國際礦業(yè)巨頭成長-190201
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
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| 471KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰，鄔華宇，湯龑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司旗下tenke/三道莊鉬鎢礦/巴西鈮磷項目資源稟賦優(yōu)異，穩(wěn)定貢獻業(yè)績。洛鉬精準收購國際礦山，收獲巨大成功，看好洛鉬未來發(fā)展成國際礦業(yè)巨頭。維持公司2018-20 EPS 0.22/0.28/0.31元，銅鈷價格下跌，可比公司PE中樞下滑，給予公司2019年18XPE，對應調整目標價至5.04元（前值10.07元），維持增持評級。
業(yè)績符合預期。洛陽鉬業(yè)公布2018業(yè)績預告，歸母凈利45.2至48.8億元，同比+66至+79%，預期2018Q4單季歸母凈利3.8-7.4億元，較18Q3有所下滑，主要系金屬價格在Q4下滑，總體看全年業(yè)績符合預期。2018年陰極銅/鈷全年均價同比上漲3%/35%，鉬精礦和鎢精礦價格同比上漲42%/19%，公司業(yè)績受益。TFM生產(chǎn)16.8萬噸銅/1.87萬噸鈷（同比-21%和+14%），在鈷價高企時靈活選擇多產(chǎn)出鈷產(chǎn)品；NPM權益產(chǎn)量3.2萬噸銅/2.5萬盎司金；三道莊生產(chǎn)1.54萬噸鉬/1.17萬噸鎢；巴西鈮磷項目生產(chǎn)116萬噸磷肥/8957噸鈮金屬，均為公司穩(wěn)定貢獻業(yè)績。
國際礦業(yè)巨頭穩(wěn)健發(fā)展。洛陽鉬業(yè)自上市后，積極外延收購全球優(yōu)質礦山，13年收購澳洲銅金礦，16年收購剛果金世界級銅鈷礦山Tenke，以及巴西鈮磷礦，精準的擇時給公司帶來了超額收益以及內生價值的提升。近期，洛鉬計劃收購整合全球貿(mào)易巨頭路易達孚有色金屬事業(yè)部，有望形成協(xié)同，看好洛鉬持續(xù)發(fā)展成國際礦業(yè)巨頭。
催化劑：銅鈷價格上行
風險提示：剛果政治風險
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