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        ▍特高壓大單在望，高確定性邏輯有望持續(xù)驗(yàn)證。公司披露中標(biāo)公告，作為國家電網(wǎng)張北-雄安、駐馬店-南陽/青海-河南、陜北-武漢第一次設(shè)備招標(biāo)采購多項(xiàng)中標(biāo)候選人，預(yù)計(jì)公司合計(jì)中標(biāo)金額為19.79億元。主要中標(biāo)內(nèi)容如下：1000kV組合電器（中標(biāo)金額8.35億元，下同）、交流斷路器（1.82億元）、組合電器（8.80億元）、隔離開關(guān)和接地開關(guān)（0.38億元）、避雷器（0.44億元）。公司作為特高壓站內(nèi)設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品經(jīng)歷上一輪特高壓大規(guī)模建設(shè)招采檢驗(yàn)，市占率穩(wěn)固（本輪中標(biāo)占比：GIS  50.4%，交流斷路器46.9%），業(yè)績高確定性投資邏輯有望得到持續(xù)驗(yàn)證。
        ▍特高壓GIS龍頭，業(yè)績有望迎高彈性修復(fù)。公司作為特高壓GIS龍頭企業(yè)，近年來綜合市占率約47%，2018年11月再獲蒙西-晉中1000kV組合電器訂單約3.2億元，2019年1月本輪四條線路首批設(shè)備采購再預(yù)中標(biāo)17.15億元。隨著本輪特高壓十二條線路有望加速集中落地，預(yù)計(jì)公司可在GIS、直流場設(shè)備、切濾波器組斷路器等斬獲約55億元采購訂單。受益于行業(yè)供需格局改善，特高壓GIS招投標(biāo)均價(jià)觸底回升，由2017年6851萬元/間隔的歷史低點(diǎn)回升至11月蒙西-晉中的7995萬元/間隔，毛利率有望由約30%修復(fù)至40%以上，迎來量價(jià)齊升，助力公司在2019-2020年迎來高彈性業(yè)績增長。
        ▍輸配變訂單放量元年，繼續(xù)增厚2019年業(yè)績。公司2018年公告披露新增國網(wǎng)輸配變訂單合計(jì)達(dá)70.37億元，占2017年?duì)I業(yè)收入的78.5%，較2017年公告相關(guān)業(yè)務(wù)訂單增長133%。公司發(fā)布公告稱公司、相關(guān)子公司及控股股東平高集團(tuán)（中標(biāo)產(chǎn)品由公司全資子公司平高通用提供）成為國網(wǎng)2018年多項(xiàng)集中招標(biāo)的中標(biāo)候選人，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額合計(jì)為10.73億元，占2017年?duì)I收的11.98%，上述訂單可進(jìn)一步增厚公司2019年業(yè)績，增長預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：中標(biāo)合同簽署風(fēng)險(xiǎn)、輸配變電訂單確認(rèn)進(jìn)度緩慢、特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：公司輸配變訂單充裕，特高壓景氣利好龍頭，“雙引擎”驅(qū)動(dòng)下業(yè)績有望獲高確定性、高彈性增長，維持2018-2020年EPS預(yù)測0.28/0.52/0.68元，給予公司2019年20x  PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.4元，維持“買入”評級。