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業(yè)務(wù)范圍包括黃羽肉雞、肉豬、肉鵝養(yǎng)殖。
        合作模式養(yǎng)殖黃雞，目前體量國(guó)內(nèi)第二大，效率比肩龍頭公司。公司主要通過(guò)“公司+合作社+農(nóng)戶(hù)”的形式養(yǎng)殖黃羽肉雞，2017  年出欄量達(dá)到2.55億羽，市占率達(dá)到6.9%，在國(guó)內(nèi)規(guī)模僅次于溫氏股份。效率角度，公司羽均盈利與溫氏股份近似。
        自繁自養(yǎng)生豬快速上量，成本顯著改善。2011  年開(kāi)始，公司自繁自養(yǎng)擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖，2017  年銷(xiāo)量達(dá)到39  萬(wàn)頭。隨產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司養(yǎng)殖成本在2014  至2017  年出現(xiàn)明顯下移，相應(yīng)頭均盈利與行業(yè)頭部公司基本持平。
        投資建議：本次募集資金到位后，公司將進(jìn)一步擴(kuò)充黃雞、生豬產(chǎn)能，據(jù)公告，公司預(yù)期2018  至2020  年生豬出欄量分別為42/55/75  萬(wàn)頭，黃雞出欄量2.65/2.85/3.05  億羽?；谪i、雞價(jià)格景氣周期輪動(dòng)的假設(shè)，我們預(yù)期2018  至2020  年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.5  億、11.4  億和12.2  億元，EPS  為2.89  元、3.15  元和3.36  元，參考養(yǎng)殖板塊公司盈利期間平均估值水平，給予15-20  倍PE，對(duì)應(yīng)市值171  億至228  億，對(duì)應(yīng)股價(jià)42.3  元至56.4  元，發(fā)行價(jià)29.35  元/股，相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)平均估值低估。首次覆蓋，給予“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病、大宗糧食價(jià)格波動(dòng)、豬、雞等產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、政策變化