>> 中信證券-國軒高科(002074)重大事項點評：配套德國博世,強化全球競爭力-190215
| 上傳日期： |
2019/2/15 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰 |
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此報告為加密報告 |
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2月13日晚，公司公告與德國博世（BOSCH）簽訂采購框架協(xié)議，供應鋰離子電池、模組和電池包（零件、產(chǎn)品）。德國博世是全球最大汽車零部件制造商和全球電動工具巨頭企業(yè)，此次公司產(chǎn)品獲得博世認可，成為其首家中國電池供應商，有望借助博世龐大的市場份額，拓展公司客戶及渠道，加速產(chǎn)品技術(shù)革新迭代，打開公司業(yè)績增長空間。同時，供貨世界一流汽車技術(shù)及服務供應商，有望增強公司全球化競爭力，奠定后補貼時代動力電池行業(yè)的全球競爭優(yōu)勢。
▍實施員工持股計劃，內(nèi)生突破新動能。前期公司公布第二期員工持股計劃草案，擬籌集資金總額不超過1億元，覆蓋人數(shù)不超過300人，購買價格為公司回購股票均價的50%，存續(xù)期48個月，12 /24 /36個月后分別解鎖40%/30%/30%。解鎖考核目標為：2019/2020/2021年公司營業(yè)收入分別不低于100/130/160億元。本次員工持股計劃覆蓋員工數(shù)多、解鎖門檻較高，將望有效調(diào)動員工積極性，有助于穩(wěn)定公司核心研發(fā)團隊，強化增長動能。
▍鐵鋰、三元協(xié)同發(fā)展，積極擴產(chǎn)迎需求崛起。公司深耕磷酸鐵鋰路線，在2019年面臨補貼退坡壓力和新能源汽車安全性要求提高的背景下，磷酸鐵鋰電池需求或有望復蘇。同時，公司亦積極發(fā)展三元鋰電，2019年將有望實現(xiàn)高鎳軟包電池投產(chǎn)。公司2018年電池裝機量3.1GWh，緊隨寧德時代和比亞迪，國內(nèi)排名第三，配套北汽、江淮、安凱、奇瑞、宇通等優(yōu)質(zhì)客戶，且目前已基本確定2019年大部分銷售訂單。公司擬投入15億元建立南京15GWh、廬江2GWh動力鋰離子電池產(chǎn)能，以應對未來動力電池需求放量，充分享受行業(yè)紅利。
▍風險因素：采購合同落地不及預期；動力電池需求增長不及預期；新能源汽車補貼退坡幅度過大等。
▍投資建議：公司配套世界一流企業(yè)博世，有望增強全球化競爭力，加速鋰電池產(chǎn)品技術(shù)革新，錨定后補貼時代動力電池行業(yè)競爭的勝出籌碼，打開業(yè)績增長空間。維持公司2018-2020年EPS預測0.81/0.92/0.99元，當前股價對應2019年P(guān)E 16X，維持“買入”評級。
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