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        投資要點(diǎn)：
        公司發(fā)布2018  年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低于預(yù)期。公司  2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.5  億，同比下降16.0%；歸母凈利潤(rùn)8.05  億，同比下降18.1%，主要原因?yàn)?017  年度銷售占比較大的電子煙精密塑膠部件銷售收入下降幅度較大所致，但值得肯定的是，公司家用雕刻機(jī)及水冷散熱控制系統(tǒng)等主要產(chǎn)品總體上保持穩(wěn)定增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)30%左右增速）?？紤]到IQOS  2019  年大概率進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)、目前公司出貨量爬升速度超預(yù)期，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020  年?duì)I業(yè)收入為27.50  億(-19.6%)/40.51  億(-5.4%)/49.96  億(-6.8%)，凈利潤(rùn)為8.06  億(-10.2%)/11.66  億(-2.6%)/13.50  億(-4.2%)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至73.66  元（+41.1%），對(duì)應(yīng)2019  年29  倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        FDA  認(rèn)證預(yù)期逐步明朗，通過審批為大概率事件。從目前的了解情況我們預(yù)判，IQOS  2019  年進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)為大概率事件，而且會(huì)在中短期實(shí)現(xiàn)；PMI  在投資者交流上再次表達(dá)對(duì)FDA  通過審批的樂觀態(tài)度，申明IQOS  減害煙草制品認(rèn)證已經(jīng)截止評(píng)論，并且已制定IQOS  美國(guó)多城市拓展的渠道計(jì)劃，人員和預(yù)上市計(jì)劃已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。
        IQOS  新品出貨量快速提升,  公司業(yè)績(jī)2019Q1  或全面加速。IQOS  3.0自2018  年11  月份發(fā)布以來一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司出貨量自2018  年9  月份以來爬升速度超出市場(chǎng)預(yù)期。我們判斷2018Q4  公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，2019Q1  或?qū)⒂瓉順I(yè)績(jī)?nèi)婕铀佟Ｍ瑫r(shí)，公司總部和子公司的員工激勵(lì)均已到位，股東增持亦是增顯對(duì)2019  年增長(zhǎng)的信心。
        催化劑：IQOS  產(chǎn)品成功通過美國(guó)FDA  認(rèn)證。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：IQOS  訂單階段回調(diào)的程度與時(shí)間長(zhǎng)度。